Carmignac Sécurité : La Lettre des Gérants
Sur le premier trimestre 2025, Carmignac Sécurité a réalisé une performance de +0,73% contre +0,70% pour son indicateur de référence.
Revue de marché et principaux mouvements
La volatilité est de retour sur les marchés, notamment ravivée par un D. Trump décomplexé et déterminé à redessiner l’ordre mondial à travers son slogan « America first ». Tout d’abord, en forçant V. Zelensky à rejoindre la table des négociations, marquée par une absence humiliante de l’Europe. Puis, en déclenchant une guerre commerciale sans précédent dans l’histoire moderne. Ces deux électrochocs majeurs pour l’Europe ne peuvent qu'aboutir à plus d’indépendance européenne, notamment sur le plan militaire, et donc à davantage de dépenses. Ce sursaut a déjà commencé en Allemagne. Le nouveau chancelier F. Merz a réussi à faire voter, contre toute attente et avant même la formation du nouveau parlement, un plan de relance budgétaire qui n’a d’égal que le plan Marshall d'après-guerre et le plan de réunification des années 1990. Après seize années d’orthodoxie budgétaire et deux années de récession, il débloque 500 milliards d’euros de dépenses en infrastructures et allège considérablement les freins budgétaires constitutionnels dans le secteur de la défense. La BCE a, pour sa part, poursuivi son cycle de baisses des taux, les faisant atteindre désormais 2,5 %. Elle est confortée par le retour de l’inflation à la cible d’ici la fin d’année, et alerte face aux risques à la baisse que pose la guerre commerciale pour la croissance européenne.
Dans ce contexte, les taux allemands ont enregistré une hausse record à la suite de l’annonce du nouveau plan Merz. Le taux à 10 ans a bondi de plus de 40 points de base en 24 heures, soit approximativement la hausse enregistrée au cours du trimestre. La courbe s’est fortement pentifiée, le taux à deux ans restant relativement stable sur la période. En effet, les mesures budgétaires allemandes marquent un véritable tournant pour la croissance outre-Rhin, qui pourrait désormais atteindre 2 % d’ici 2027. Toutefois, celles-ci prendront du temps à se déployer et les tarifs menacent les perspectives de croissance à court terme, ouvrant la voie à davantage de baisses de taux de la part d’une BCE toutefois plus réactive que proactive.
Soutenues par les révisions à la hausse de la croissance à moyen terme en Europe, les marges de crédit ont, elles aussi, fait preuve de résilience, augmentant de seulement 5 points de base sur les obligations à haut rendement et baissant même de 5 points de base sur les obligations d’État italiennes à 10 ans. À l'inverse, les taux américains ont nettement chuté de 37 points de base sur la partie à 10 ans, les coupes budgétaires et la guerre commerciale érodant l’exceptionnalisme américain qui prévalait ces dernières années.
Revue de la performance
Le portage reste la principale source de performance pour Carmignac Sécurité. Avec un rendement à maturité oscillant entre 3,5% et 4% au cours du trimestre, il a contribué à l’essentiel de la performance trimestrielle. La duration du Fonds est restée dans une fourchette restreinte, entre 1,6 et 2,2, concentrée majoritairement sur les maturités courtes, c’est-à-dire inférieures à 5 ans. Ainsi, la hausse des taux de longue maturité n’a eu que peu d’impact sur la performance du Fonds. Celui-ci a même été plus que compensé par la compression des marges de crédit au sein de la poche crédit, qui a privilégié les secteurs de la finance et de l’énergie, ainsi que les CLOs dans une moindre mesure.
Perspectives
Les premiers jours du second trimestre sont marqués par le passage à l’acte de Donald Trump lors du « Liberation Day ». Les barrières douanières annoncées sont finalement supérieures aux attentes, avec 20% en Europe, et 74% en Chine, surélevés à 104% quelques jours plus tard, auxquels la Chine a répondu par des droits de douane de 84%. La guerre commerciale est donc lancée, créant une ruée vers les actifs refuges, à savoir principalement les obligations courtes allemandes et l’or, et des ventes massives sur les actifs risqués, aussi bien actions, que crédit et émergents… Les bons du Trésor américain sont quant à eux pris en tenaille entre le risque d’inflation et le risque de récession. Dans cet environnement historiquement incertain et volatil, Carmignac Sécurité s’appuie sur deux sources de stabilité/visibilité. Tout d’abord, une construction de portefeuille équilibrée combinant près de deux tiers des actifs investis en obligations d’entreprises offrant un rendement attractif, essentiellement de bonne notation et de courte maturité, contrebalancés par près de 30% investis en marchés monétaires ou équivalents cash, des positions de pentification de courbe, une duration légèrement inférieure à 2 et des protections crédit sur le haut rendement. Et enfin, un portage toujours attractif, le rendement moyen à maturité du Fonds étant proche de 4%.
Carmignac Sécurité
Un Fonds flexible à faible duration pour tirer parti des marchés européensDécouvrez la page du FondsCarmignac Sécurité AW EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 2 ans
- Indicateur de risque**
- 2/7
- Classification SFDR***
- Article 8
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d'actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l'investissement durable avec des objectifs mesurables, ou ceux qui ne remplissent les conditions ni de l'article 8 ni de l'article 9 et dont la stratégie d'investissement ne prend pas en compte les facteurs ESG. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur
Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.Liquidité : Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.Risque de Contrepartie : Le fonds peut subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.Risque lié à l’Utilisation des Produits Dérivés : Ces produits comportent des risques de pertes spécifiques.Risques inhérents
Taux d’intérêt : Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.Perte en Capital : Le portefeuille ne bénéficie d’aucune garantie ou protection du capital investi. La perte en capital se produit lors de la vente d’une part à un prix inférieur à son prix d’achat.Risque de Change : Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.Frais
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- 1,11% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- Aucune commission de performance n'est prélevée pour ce produit.
- Coûts de transaction
- 0,14% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
- Précompte mobilier
- Imposition des dividendes chaque année (via le calculateur)
- Taxe à la sortie
- 30% sur les revenus de créance
- Taxe sur Opération Boursière (TOB)
- ─
- Frais de conversion
- 0%
Performances
| Carmignac Sécurité | 2.1 | 0.0 | -3.0 | 3.6 | 2.0 | 0.2 | -4.8 | 4.1 | 5.3 | 0.7 |
| Indicateur de référence | 0.3 | -0.4 | -0.3 | 0.1 | -0.2 | -0.7 | -4.8 | 3.4 | 3.2 | 0.7 |
| Carmignac Sécurité | + 3.2 % | + 2.4 % | + 0.9 % |
| Indicateur de référence | + 1.1 % | + 0.4 % | + 0.1 % |
Source : Carmignac au 31 mars 2025.
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Indicateur de référence: ICE BofA 1-3 Year All Euro Government index
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