Carmignac Portfolio Patrimoine Europe : la Lettre des Gérants
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe A EUR Acc a cédé -2,32 % au troisième trimestre 2023, sous-performant son indicateur de référence, en baisse de -1,53 %.
Environnement de marché
Après les fortes performances réalisées par les obligations et les actions au premier semestre, les marchés se sont inscrits en baisse au troisième trimestre. Bien que les résultats du deuxième trimestre des entreprises aient été relativement sans surprise et conformes aux prévisions d’une croissance modérée des bénéfices pour l’année pleine, la hausse continue des rendements obligataires a une nouvelle fois pesé sur les actifs à l’échelle mondiale. Malgré le recul de l’inflation et l’atonie de la croissance dans la région, le rendement des emprunts d’État allemands à dix ans est passé de 2,4 % à 2,8 % sur la période, poursuivant ainsi la hausse amorcée début 2022, lorsqu’il a franchi le seuil des 0 %. Les banques centrales ont en effet conservé une position restrictive, comme en témoigne le nouveau resserrement monétaire opéré par la Banque centrale européenne. Les principaux responsables des politiques monétaires ont en outre réitéré un objectif d’inflation de 2 % et défendu ainsi l’idée des « taux plus élevés plus longtemps », ce qui se traduit depuis la mi-juillet par une augmentation notable des taux longs. Dans la zone euro, les rendements à dix ans atteignent désormais leur plus haut niveau depuis plus de quinze ans.
Comment nous sommes-nous comportés dans ce contexte ?
Au troisième trimestre, la performance du Fonds a principalement pâti de notre préférence pour les actifs sensibles aux taux. En effet, après plus de deux ans de baisse des obligations d’État, nous avons adopté une stratégie qui vise à tirer parti des perspectives économiques moins favorables prévues pour le second semestre 2023, en raison des effets croissants du durcissement monétaire et budgétaire sur l’économie réelle. Face à la persistance de l’inflation, les banques centrales européennes ont néanmoins conservé une position restrictive et entraîné une dynamique négative des taux. Dans ce contexte, notre exposition aux obligations d’État et aux actions s’est avérée défavorable.
Du côté de la poche actions, les résultats ont souffert de de l’actualité de certaines sociétés de notre portefeuille, notamment Lonza et Adyen, et l’environnement des taux n’a pas joué en faveur de certains de nos titres orientés croissance, comme ASML ou Amadeus. Nous sommes toutefois parvenus à atténuer la contribution négative des actions grâce à nos stratégies de couverture « overlay » sur l’indice Stoxx 600, qui ont concouru à la performance du fonds. Enfin, précisons aussi que notre exposition à la dette d’entreprise a contribué positivement aux résultats du Fonds ce trimestre grâce au portage des sous-segments du crédit, tels que le haut rendement, la dette financière subordonnée ou les CLO.
Nos perspectives
Nous conservons une vue constructive sur la normalisation des économies et des politiques des banques centrales. Cependant, si l’inflation se maintenait au-dessus de l’objectif des 2 %, la Banque centrale européenne pourrait modérer sa politique de durcissement monétaire en raison de la décélération de l’économie européenne. Notre stratégie d’investissement consiste à construire à portefeuille équilibré avec des actifs bénéficiant d’un ralentissement économique progressif, tout en gérant le risque inflationniste. Nous privilégions les actifs sensibles aux taux d’intérêt, tels que les actions de qualité et les obligations d’État. Nous mettons également en œuvre des stratégies de protection contre les risques de baisse pour parer à l’éventualité d’une récession plus profonde ou d’une reprise de l’inflation mondiale. Enfin, nous suivons de près la situation en Chine, où toute mesure de relance pourrait avoir des répercussions positives sur la croissance européenne.
2Indicateur de référence : 40 % STOXX Europe 600 (dividendes nets réinvestis) + 40 % ICE BofA All Maturity All Euro Government + 20 % ESTER capitalisé. Rebalancé trimestriellement. Jusqu’au 31/12/2021, l’indicateur de référence était composé à 50 % de l’indice STOXX Europe 600 et à 50 % de l'indice BofA Merrill Lynch All Maturity All Euro Government. Les performances sont présentées selon la méthode du chaînage.
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 3 ans
- Indicateur de risque**
- 3/7
- Classification SFDR***
- Article 8
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d’actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l’investissement durable avec des objectifs mesurables, ou « Article 6 » qui n'ont pas nécessairement d'objectif de durabilité. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur
Risque de Contrepartie : Le fonds peut subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.Liquidité : Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.Risques inhérents
Action: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds.Taux d’intérêt : Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.Risque de Change : Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.Frais
- Coûts d'entrée
- 4,00% du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1,80% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20,00% lorsque la classe d'action surperforme l'indicateur de référence pendant la période de performance. Elle sera également dûe si la classe d'actions a surperformé l'indicateur de référence mais a enregistré une performance négative. La sous-performance est récupérée pendant 5 ans. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne sur les 5 dernières années, ou depuis la création du produit si elle est inférieure à 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0,67% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
- Précompte mobilier
- ─
- Taxe à la sortie
- 30% sur les revenus de créance
- Taxe sur Opération Boursière (TOB)
- 1,32% (limité à 4000€)
- Frais de conversion
- 1%
Performances
| Carmignac Portfolio Patrimoine Europe | -4.8 | 18.7 | 13.9 | 9.5 | -12.7 | 2.1 |
| Indicateur de référence | -4.8 | 16.4 | 2.4 | 10.2 | -11.0 | 9.5 |
| Carmignac Portfolio Patrimoine Europe | - 0.8 % | + 3.8 % | + 4.4 % |
| Indicateur de référence | + 1.7 % | + 3.2 % | + 3.7 % |
Source : Carmignac au 29 nov 2024.
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