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Carmignac Investissement : La Lettre du Gérant
Au cours du deuxième trimestre 2024, Carmignac Investissement affiche une performance de +3,75%, en ligne avec son indicateur de référence2 (+3,72%). Depuis le début de l'année, le Fonds est en hausse de +21,41%, surpassant son indice2 qui a progressé de +14,72%.
Environnement de marché
Alors que les premières baisses de taux au sein des pays développés (BCE, Riksbank, Banque du Canada) ont finalement été mises en œuvre, l’actualité politique a pris de l’ampleur avec près d’1,5 milliard de citoyens à travers le monde appelés aux urnes. Les résultats des élections en Inde, en Afrique du Sud et au Mexique ont créé la surprise, alimentant la volatilité de leurs marchés respectifs tandis que l’annonce d’élections anticipées en France et au Royaume-Uni a engendré de l’incertitude à un moment où le sujet des élections américaines a commencé à gagner de l’importance.
Dans ce contexte, les actions américaines ont poursuivi leur tendance haussière entamée à l'automne dernier, tandis que les marchés européens et émergents ont marqué le pas au deuxième trimestre. Les révisions de bénéfices ont été le principal moteur de performance, mais l'essentiel de la hausse a continué de provenir d'une poignée de sociétés, opérant principalement dans le domaine de l'intelligence artificielle, à l’instar des Sept Magnifiques. Menés par Nvidia (en hausse de 149 % depuis le début de l'année), ils représentent désormais plus de 60 % de la hausse du marché américain.
Du côté des pays émergents, Taiwan s'est démarqué grâce à son exposition au secteur technologique, affichant ainsi la meilleure performance. En ce qui concerne l'Inde, les marchés ont rebondi en juin après les résultats surprises des élections qui ont tempéré les pouvoirs politiques du Premier ministre Modi. Les marchés boursiers chinois ont initialement bénéficié du soutien des mesures gouvernementales visant à stimuler le secteur immobilier. Cependant, ces gains ont été de courte durée car les problèmes structurels ont refait surface.
Les marchés européens ont quant à eux sous-performé au cours du trimestre, particulièrement touchés par les incertitudes politiques en France en juin.
Performances
Au cours du trimestre, la performance du portefeuille a été principalement tirée par l'exposition aux marchés émergents ainsi qu’aux valeurs technologiques américaines. La demande croissante en matière d'IA a permis à plusieurs grandes entreprises technologiques du portefeuille d'atteindre leurs plus hauts. Nos gains dans le secteur ne se sont pas limités à Nvidia. En effet, nous avons diversifié notre exposition à l'ensemble de la chaîne de valeur de l'IA, en particulier en Asie, et dans des sociétés de niche présentant un potentiel de performance élevé. Ces changements stratégiques ont été récompensés notamment par la performance de sociétés telles que TSMC à Taiwan et Hynix Semiconductor en Corée du Sud, qui ont figuré parmi les principaux contributeurs à la performance.
Au-delà de la technologie, la compagnie aérienne indienne à bas prix Interglobe Aviation (Indigo) s’est également révélée être un contributeur important à la performance. L’entreprise détient une position dominante sur son marché local, avec une part de marché de plus de 60%.
En revanche, certaines de nos positions ont légèrement affecté la performance, à l’instar d’Airbus, qui a vu son titre se déprécier en bourse en raison de problèmes de livraisons et de difficultés persistantes dans sa division Espace.
Perspectives
Le 8 avril 2024, Kristofer Barrett a repris la gestion de Carmignac Investissement. Kristofer est un expert de la sélection de titres. Fort d’une approche d’investissement éprouvée combinant la recherche fondamentale approfondie sur les entreprises et analyse macroéconomique pragmatique, Kristofer a obtenu des résultats exceptionnels sur le long terme. Depuis qu’il a repris en main la gestion, il a réorganisé le portefeuille pour l’aligner à son processus d’investissement et aux conditions de marché actuelles.
Le Fonds évolue actuellement dans un environnement où les actions américaines ont atteint de nouveaux sommets, mais cette tendance ne s'est limitée qu'à un petit nombre de sociétés. C’est pourquoi nous restons prudents quant à la légitimité de ces nouveaux records par rapport à la croissance future potentielle. En ce qui concerne les géants de la tech, leur performance boursière est principalement attribuable à la forte croissance des bénéfices provenant des activités liées aux Cloud et à la digitalisation. De manière plus générale, la tendance de l’IA a également continué de soutenir les entreprises qui l’utilisent et en tirent profit. Pour ces entreprises, nous évaluons dans quelle mesure l’IA améliore la productivité et crée de la valeur pour les utilisateurs finaux afin de déterminer si la performance boursière est justifiée par la qualité des fondamentaux.
En dehors du secteur technologique, de nombreux pans du marché dépendent de la santé de l'économie américaine, tout affichant des attentes élevées en termes de résultats. Cela crée une situation dans laquelle les perspectives de croissance bénéficiaire des entreprises sont déconnectées d’un scénario de décélération de la croissance américaine augmentant ainsi le risque d’une potentielle déception.
Dans ce contexte, nous adoptons une approche plus équilibrée, en privilégiant les entreprises affichant un niveau de bénéfices élevé tout en réduisant nos investissements dans des titres comme Nvidia, dont les attentes ont augmenté, au profit d'une exposition aux semi-conducteurs en Asie avec TSMC/Samsung Electronics/Hynix ou dans des segments défensifs tels que les assurances santé aux États-Unis.
Au cours du trimestre, nous avons stratégiquement réduit le bêta de notre portefeuille, augmenté la capitalisation boursière moyenne et amélioré les indicateurs financiers tels que la solidité moyenne du bilan des entreprises du portefeuille et leur taux de croissance moyen. Il en résulte un portefeuille plus robuste qui, selon nous, est mieux équipé pour résister à des conditions de marché plus difficiles.
Carmignac Investissement A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 5 ans
- Indicateur de risque**
- 4/7
- Classification SFDR***
- Article 8
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d’actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l’investissement durable avec des objectifs mesurables, ou « Article 6 » qui n'ont pas nécessairement d'objectif de durabilité. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur
Risque de Contrepartie : Le fonds peut subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.Liquidité : Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.Risques inhérents
Action: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds.Risque de Change : Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.Gestion Discrétionnaire : L’anticipation de l’évolution des marchés financiers faite par la société de gestion a un impact direct sur la performance du Fonds qui dépend des titres selectionnés.Frais
- Coûts d'entrée
- 4,00% du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1,50% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20,00% max. de la surperformance dès lors que la performance depuis le début de l'exercice est positive, dépasse la performance de l'indicateur de référence et si aucune sous-performance passée ne doit encore être compensée. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne des 5 dernières années, ou depuis la création du produit si celui-ci a moins de 5 ans.
- Coûts de transaction
- 1,09% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
- Précompte mobilier
- Imposition des dividendes et des intérêts chaque année (via le calculateur)
- Taxe à la sortie
- ─
- Taxe sur Opération Boursière (TOB)
- ─
- Frais de conversion
- 0%
Performances
| Carmignac Investissement | 10.4 | 1.3 | 2.1 | 4.8 | -14.2 | 24.7 | 33.7 | 4.0 | -18.3 | 18.9 |
| Indicateur de référence | 18.6 | 8.8 | 11.1 | 8.9 | -4.8 | 28.9 | 6.7 | 27.5 | -13.0 | 18.1 |
| Carmignac Investissement | + 2.1 % | + 10.9 % | + 6.6 % |
| Indicateur de référence | + 7.8 % | + 11.7 % | + 10.6 % |
Source : Carmignac au 31 oct 2024.
La gestion de cette part/classe n’est pas indicielle. Les performances et valeurs passées ne préjugent pas des performances et valeurs futures. Les performances sont nettes de tout frais à l’exception des éventuels frais d’entrée et de sortie et sont obtenues après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Lorsque la devise diffère de la vôtre, un risque de change existe pouvant entraîner une diminution de la valeur. La devise de référence du fonds/compartiment est EUR.
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