Carmignac Sécurité : La Lettre des Gérants
Au troisième trimestre 2024, Carmignac Sécurité affiche une performance de +1,97%, tandis que son indicateur de référence1 enregistre une performance de +2,16%.
Que s’est il passé sur les marchés obligataires au cours du trimestre?
Le troisième trimestre aura été très prolifique sur le marché obligataire, propulsé par l’ensemble de ses moteurs de performance, à savoir, la duration, les marges de crédit, ainsi que le portage. Carmignac Sécurité en aura nettement profité grâce à sa stratégie « barbell », alliant exposition aux marchés de taux (duration moyenne autour de 2) et monétaires (près de 20% des encours) à une allocation aux marchés du crédit (environ 2/3 des encours), tout en maintenant un portage moyen supérieur à 4% de rendement annualisé. Le fonds enregistre donc une performance nette depuis le début de l’année de 4,36% contre 2,52% pour son indicateur de référence. Dans le même temps, la volatilité du fonds aura baissé de manière significative pour atteindre un niveau sur 1 an proche des 1,5%.
« Le temps est venu d’ajuster la politique monétaire ». Tels sont les mots employés par Jérôme Powell le 23 août, lors de la réunion annuelle de la Réserve Fédérale à Jackson Hole. Ils font suite à trois mois durant lesquels l'inflation sous-jacente est sortie en dessous de sa cible fixée à 2 %. Ils font surtout suite à une hausse plus rapide qu’anticipée du sacro-saint taux de chômage américain, passé de 3,4 % à 4,3 %. Après 2 ans de taux restrictifs pour lutter contre une inflation élevée, la Fed a changé son fusil d’épaule, désormais engagée à « faire tout ce qui est en son pouvoir pour soutenir un marché du travail fort ». C’est dans ce contexte que la Réserve Fédérale a fait une entrée tonitruante dans le cycle de baisse de taux, en réduisant ses taux de 0,50%, poussant les marchés à anticiper un retour rapide au taux neutre – selon la Fed, autour de 3% - entraînant une repentification de la courbe américaine et une baisse généralisée des taux courts des pays développés. Le taux à 2 ans américain a ainsi chuté de 1,10% sur le trimestre, contre 0,60% pour le taux à 10 ans.
Les taux européens n’ont pas fait exception. Le taux à 2 ans allemand a perdu près de 0,80% contre 0,40% pour le taux à 10 ans. Certes l’inflation des services reste tenace du fait de l’inertie de la croissance des salaires, mais l’inflation au global continue sa décrue et a même plongé sous la barre des 2% au cours du mois de septembre. Et contrairement aux Etats-Unis où la croissance reste vigoureuse, la BCE a dû revoir à la baisse le potentiel de rebond de la croissance européenne, après 5 trimestres atones. Les indicateurs avancés montrent des managers pessimistes sur l’avenir, et les institutions allemandes ont dû revoir à zéro leur prévision de croissance sur l’année 2024, après une année 2023 négative. Ainsi, la BCE a ouvert la voie à une accélération des baisses de taux, d’un rythme trimestriel à des baisses successives, probablement jusqu’au taux neutre, autour de 2%, avec le risque, contrairement à la Fed, de devoir en faire plus que moins, étant donné une croissance terne et un soutien budgétaire en repli.
Les marges de crédit ont pleinement bénéficié de ce cocktail combinant résilience de la croissance, normalisation de l’inflation, retrait des politiques monétaires restrictives et niveau de taux absolu attractif. Ainsi, l’Italie emprunte désormais à 10 ans 1,2% au-dessus de l’Allemagne, contre 1,5% en début de trimestre. Les entreprises « investment grade » affichent un spread contre Allemagne de 1,1% contre 1,2% au mois de juin, et les notations « haut rendement » de 3,6% contre 3,8%. La France fait partie des seules exceptions au resserrement, en raison de l'impasse politique et budgétaire dans laquelle elle se trouve, sans issue claire à court ou moyen terme. Le fonds n’y est que très peu exposé, hors monétaire, et cantonné à des entreprises spécifiques.
Perspectives et positionnement
L’environnement devrait rester très porteur pour Carmignac Sécurité, qui jouit d’un rendement à maturité toujours très attractif, supérieur à 4%, et proche de son niveau de début d’année. Le scénario de « soft landing » qui se profile est celui dans lequel le portefeuille performe le mieux, alliant baisse des taux et résilience des marchés du crédit. Néanmoins, le dernier trimestre de l’année reste pavé d’embûches : un contexte géopolitique incandescent, des élections américaines incertaines et clivantes et un risque d’exécution de la part des Banques centrales pour ne citer que ces menaces… Ainsi, nous maintenons une stratégie « barbell » dans laquelle près de deux tiers des encours du fonds sont investis dans des obligations d’entreprises de bonne notation et à courte maturité. Cette répartition est contrebalancée par une duration modérée proche de 2, une exposition de près de 20 % aux marchés monétaires, des protections crédit via l’indice iTraxx Xover et enfin des stratégies inflation (via breakevens et taux réels).
Carmignac Sécurité
Un Fonds flexible à faible duration pour tirer parti des marchés européensDécouvrez la page du FondsCarmignac Sécurité AW EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 2 ans
- Indicateur de risque**
- 2/7
- Classification SFDR***
- Article 8
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d’actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l’investissement durable avec des objectifs mesurables, ou « Article 6 » qui n'ont pas nécessairement d'objectif de durabilité. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur
Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.Liquidité : Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.Risque de Contrepartie : Le fonds peut subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.Risque lié à l’Utilisation des Produits Dérivés : Ces produits comportent des risques de pertes spécifiques.Risques inhérents
Taux d’intérêt : Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.Perte en Capital : Le portefeuille ne bénéficie d’aucune garantie ou protection du capital investi. La perte en capital se produit lors de la vente d’une part à un prix inférieur à son prix d’achat.Risque de Change : Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.Frais
- Coûts d'entrée
- 1,00% du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1,11% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- Aucune commission de performance n'est prélevée pour ce produit.
- Coûts de transaction
- 0,24% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
- Précompte mobilier
- Imposition des dividendes chaque année (via le calculateur)
- Taxe à la sortie
- 30% sur les revenus de créance
- Taxe sur Opération Boursière (TOB)
- ─
- Frais de conversion
- 0%
Performances
| Carmignac Sécurité | 1.7 | 1.1 | 2.1 | 0.0 | -3.0 | 3.6 | 2.0 | 0.2 | -4.8 | 4.1 |
| Indicateur de référence | 1.8 | 0.7 | 0.3 | -0.4 | -0.3 | 0.1 | -0.2 | -0.7 | -4.8 | 3.4 |
| Carmignac Sécurité | + 1.1 % | + 1.1 % | + 0.9 % |
| Indicateur de référence | + 0.2 % | - 0.1 % | - 0.0 % |
Source : Carmignac au 31 oct. 2024.
La gestion de cette part/classe n’est pas indicielle. Les performances et valeurs passées ne préjugent pas des performances et valeurs futures. Les performances sont nettes de tout frais à l’exception des éventuels frais d’entrée et de sortie et sont obtenues après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Lorsque la devise diffère de la vôtre, un risque de change existe pouvant entraîner une diminution de la valeur. La devise de référence du fonds/compartiment est EUR.
Articles associés
Fonds obligataires à échéance Carmignac : L'histoire ne fait que commencer
Fusion de « Flexible Allocation 2024 » et « Flexible Bond »
Informations légales importantes
COMMUNICATION PUBLICITAIRE. Veuillez vous référer au KID/prospectus avant de prendre toute décision finale d’investissement. A destination des investisseurs professionnels uniquement. Ne convient pas aux investisseurs de détail en Belgique.
Ce document est publié par Carmignac Gestion S.A., société de gestion de portefeuille agréée par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF) en France, et sa filiale luxembourgeoise, Carmignac Gestion Luxembourg, S.A., société de gestion de fonds d’investissement agréée par la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF), suivant le chapitre 15 de la loi luxembourgeoise du 17 décembre 2010. "Carmignac" est une marque déposée. "Investing in your Interest" est un slogan associé à la marque Carmignac.
Ce document ne constitue pas un conseil en vue d’un quelconque investissement ou arbitrage de valeurs mobilières ou tout autre produit ou service de gestion ou d’investissement. L'information et opinions contenues dans ce document ne tiennent pas compte des circonstances individuelles spécifiques à chaque investisseur et ne peuvent, en aucun cas, être considérées comme un conseil juridique, fiscal ou conseil en investissement. Les informations contenues dans ce document peuvent être partielles et sont susceptibles d’être changées sans préavis. Ce document ne peut être reproduit, en tout ou partie, sans autorisation préalable.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur). Le rendement peut évoluer à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations des devises, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.
La référence à certaines valeurs ou instruments financiers est donnée à titre d’illustration pour mettre en avant certaines valeurs présentes ou qui ont été présentes dans les portefeuilles des Fonds de la gamme Carmignac. Elle n’a pas pour objectif de promouvoir l’investissement en direct dans ces instruments, et ne constitue pas un conseil en investissement. La Société de Gestion n'est pas soumise à l'interdiction d'effectuer des transactions sur ces instruments avant la diffusion de la communication. Les portefeuilles des Fonds Carmignac sont susceptibles de modification à tout moment. La référence à un classement ou à un prix ne préjuge pas des classements ou des prix futurs de ces OPC ou de la société de gestion.
Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. La durée minimum de placement recommandée équivaut à une durée minimale et ne constitue pas une recommandation de vente à la fin de ladite période.
Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Tous droits réservés. Les informations du présent document : -appartiennent à Morningstar et / ou ses fournisseurs de contenu ; ne peuvent être reproduites ou diffusées ; ne sont assorties d'aucune garantie de fiabilité, d'exhaustivité ou de pertinence. Ni Morningstar ni ses fournisseurs de contenu ne sont responsables des préjudices ou des pertes découlant de l'utilisation desdites informations.
La décision d’investir dans le(s) fonds promu(s) devrait tenir compte de toutes ses caractéristiques et de tous ses objectifs, tels que décrits dans son prospectus. Les risques, commissions et frais courants sont décrits dans le KID (Document d'informations clés). Le prospectus, le KID, les valeurs nettes d’inventaire et les derniers rapports de gestion annuels et semestriels sont disponibles gratuitement en français ou en néerlandais auprès de la société de gestion (tél. +352 46 70 60 1). Ces documents sont également disponibles auprès de Caceis Belgium S.A., le prestataire de services financiers en Belgique, à l’adresse suivante : avenue du port, 86c b320, B-1000 Bruxelles. Le KID doit être mis à la disposition du souscripteur avant la souscription. Le souscripteur doit lire le KID avant chaque souscription. Il se peut que le Fonds ne soit pas disponible pour certaines personnes ou dans certains pays. Les Fonds n’ont pas été enregistrés en vertu de la US Securities Act de 1933. Les Fonds ne peuvent être offerts ou vendus, directement ou indirectement, au profit ou pour le compte d’une « U.S. person », selon la définition de la réglementation américaine « Regulation S » et de la FATCA. Les valeurs nettes d’inventaire sont disponibles sur le site web www.fundinfo.com. Toute plainte peut être adressée à l’adresse complaints@carmignac.com ou à CARMIGNAC GESTION - Compliance and Internal Controls - 24 place Vendôme Paris France ou sur le site web www.ombudsfin.be.
En cas de souscription dans un fonds d'investissement français (fonds commun de placement ou FCP), vous devez indiquer chaque année dans une déclaration fiscale la part des dividendes (et intérêts, le cas échéant) reçus de la part du Fonds. Un calcul détaillé peut être réalisé sur www.carmignac.be. Cet outil ne constitue pas un conseil fiscal et est destiné exclusivement à servir d’aide au calcul. Il ne vous exempte pas de suivre les procédures et de procéder aux vérifications qui incombent à un contribuable. Les résultats indiqués sont obtenus à l’aide des données fournies par le contribuable et Carmignac ne pourra en aucun cas être tenu responsable en cas d’erreur ou d'omission de votre part.
Conformément à l’article 19bis du Code belge des impôts sur les revenus (CIR92), en cas de souscription dans un Fonds soumis à la Directive sur la fiscalité des revenus de l’épargne, l'investisseur devra payer, lors du rachat de ses actions, une retenue à la source de 30% sur le revenu (sous forme d'intérêts ou de plus-value ou moins-value) tiré du rendement des actifs investis dans des titres de créance. Les distributions sont soumises à une retenue à la source de 30% sans distinction des revenus.
Carmignac Portfolio désigne les compartiments de la SICAV Carmignac Portfolio, société d’investissement de droit luxembourgeois conforme à la directive OPCVM. Les Fonds sont des fonds communs de placement de droit français conformes à la directive OPCVM ou AIFM.
La société de gestion peut décider à tout moment de cesser la commercialisation dans votre pays. Les investisseurs peuvent avoir accès à un résumé de leurs droits en français sur le lien suivant à la section 6 intitulée "Résumé des droits des investisseurs".