Carmignac Portfolio Patrimoine Europe : La Lettre des Gérants
Au quatrième trimestre, Carmignac Portfolio Patrimoine Europe A EUR Acc enregistre une performance de -0,66%, supérieure à celle de son indicateur de référence qui affiche une perte de -0,93%. Pour l'année 2024, le fonds réalise une performance de +7,30%, contre une hausse de +5,10% pour son indicateur de référence.
Environnement du marché
En 2024, l'exceptionnalisme américain a perduré tandis que l'Europe a dû faire face à des défis croissants. Les évolutions politiques en France et en Allemagne ont accentué la divergence entre ces deux régions. Cette différence s'est également reflétée sur les marchés boursiers : le marché américain a affiché des rendements solides, stimulés par l'intelligence artificielle (IA) et l’élection de Donald Trump, avec des indices atteignant de nouveaux sommets. En revanche, les indices européens ont montré des résultats contrastés. Le Stoxx 600 a enregistré des gains modestes, mais avec de grandes disparités : le DAX a progressé d'environ 20 %, tandis que le CAC 40 terminait l’année en territoire négatif. Les actions européennes ont souffert de l'instabilité politique, de la faiblesse économique et d'une moindre exposition à l'IA, sous-performant dans une année favorable aux actions.
En plus des turbulences politiques, l'année a été marquée par des changements dans les attentes de politique monétaire. Au début de l'année, la désinflation a permis aux banques centrales des pays développés de commencer à normaliser leurs politiques. Cependant, les dernières étapes de ce processus se sont révélées plus complexes que prévu, poussant les investisseurs hors d'Europe à revoir leurs anticipations de baisse des taux. En conséquence, le marché européen des taux a connu une forte volatilité mais a affiché des performances positives, l'affaiblissement des perspectives économiques renforçant la confiance dans une baisse future des taux d'intérêt.
Retour sur la performance 2024
Le fonds a clôturé l'année avec une performance de +7,30%, surpassant son indice de référence qui a progressé de +5,10%. Cette performance est d'autant plus remarquable qu'elle se rapproche de celle du Stoxx 600 Europe, malgré une exposition nette moyenne aux actions de seulement 36% et une volatilité deux fois moindre.
La diversité des performances des marchés européens a offert de nombreuses opportunités aux gérants de portefeuilles multi-actifs que nous sommes. Ainsi, toutes nos classes d'actifs ont contribué positivement à la performance en 2024. Concernant les actions, notre sélection de titres de qualité a porté ses fruits. Les secteurs de la santé et de la technologie ont été les principaux moteurs de la performance, avec des titres phares comme Argenx, Lonza, SAP et ASML. Cependant, la seconde moitié de l'année a été plus complexe pour notre sélection de titres, car l'environnement économique favorisait les valeurs cycliques anticipant des baisses de taux et une reprise économique mondiale suite à l’élection de Donald Trump. Durant cette période, nos stratégies de gestion du risque utilisant des produits dérivés sur les indices boursiers et la volatilité ont été particulièrement efficaces, notamment pendant les turbulences du marché de l'été causées par le dénouement du carry trade sur le yen. Ainsi, notre approche macroéconomique a contribué positivement à notre performance annuelle.
Au sein de l'allocation obligataire, notre exposition au crédit a été rentable, et notre choix de maintenir une faible sensibilité tout au long de l'année nous a permis d'éviter la volatilité des taux d'intérêt. Notre sélection d'actifs de crédit a une fois de plus généré des rendements attractifs grâce au portage. De plus, nos instruments indexés sur l'inflation ont bien performé au second semestre. Enfin, notre exposition aux matières premières, notamment à l'or, à l'argent et au cuivre, s'est révélée efficace. L'or et le cuivre ont connu une année 2024 exceptionnelle, soutenus par les tensions géopolitiques, des politiques monétaires accommodantes et une forte demande liée à la transition énergétique, propulsant leurs prix à des niveaux record.
Perspectives et positionnement 2025
Au début de l'année 2025, l'économie mondiale sera probablement influencée par les premières décisions du président D. Trump et les données économiques des États-Unis. L'incertitude entourant les politiques de la nouvelle administration rend difficile la prévision de résultats précis. Cependant, l'accent mis par le président Trump sur la croissance économique devrait initialement soutenir les actifs risqués, ce qui renforce notre stratégie de maintenir une forte exposition aux actions et au crédit. Les indicateurs économiques, notamment les données sur l'inflation, seront particulièrement surveillés, car une inflation persistante pourrait freiner de nouvelles baisses de taux aux États-Unis. Cette analyse sera cruciale pour nos décisions d'investissement et nos stratégies de gestion des risques.
En Europe, nous constatons que le pessimisme des investisseurs semble avoir été pleinement intégré au marché, voire de manière excessive. Malgré cela, plusieurs raisons justifient un optimisme prudent. Les prochaines élections en Allemagne pourraient aboutir à une majorité forte, ouvrant la voie à un assouplissement budgétaire significatif. De plus, les évolutions en Ukraine et en Chine pourraient agir comme des catalyseurs positifs pour l'économie européenne. Bien que ces scénarios ne soient pas garantis, leur réalisation, dans un contexte de taux d'épargne élevés des ménages, pourrait avoir un impact économique substantiel. Cela pourrait à son tour influencer de manière significative les marchés d'actifs européens, compte tenu des faibles valorisations et attentes actuelles.
Carmignac P. Patrimoine Europe est stratégiquement positionné pour tirer parti du regain d'intérêt potentiel pour une région qui a été largement négligée par les investisseurs. En maintenant une approche dynamique et flexible, nous visons à tirer parti de ces opportunités pour générer de la performance pour nos investisseurs grâce à une stratégie diversifiée qui comprend : un portefeuille d'actions à long terme de leaders européens, une exposition au crédit européen, un investissement sélectif dans des matières premières clés, une gestion active de la duration et une gestion robuste du risque sur les actions, principalement par le biais de stratégies d'options.
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 3 ans
- Indicateur de risque**
- 3/7
- Classification SFDR***
- Article 8
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d'actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l'investissement durable avec des objectifs mesurables, ou ceux qui ne remplissent les conditions ni de l'article 8 ni de l'article 9 et dont la stratégie d'investissement ne prend pas en compte les facteurs ESG. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur
Risque de Contrepartie : Le fonds peut subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.Liquidité : Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.Risques inhérents
Action: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds.Taux d’intérêt : Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.Risque de Change : Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.Frais
- Coûts d'entrée
- 4,00% du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1,80% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20,00% lorsque la classe d'action surperforme l'indicateur de référence pendant la période de performance. Elle sera également dûe si la classe d'actions a surperformé l'indicateur de référence mais a enregistré une performance négative. La sous-performance est récupérée pendant 5 ans. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne sur les 5 dernières années, ou depuis la création du produit si elle est inférieure à 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0,74% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
- Précompte mobilier
- ─
- Taxe à la sortie
- 30% sur les revenus de créance
- Taxe sur Opération Boursière (TOB)
- 1,32% (limité à 4000€)
- Frais de conversion
- 1%
Performances
| Carmignac Portfolio Patrimoine Europe | -4.8 | 18.7 | 13.9 | 9.5 | -12.7 | 2.1 | 7.3 | 4.1 |
| Indicateur de référence | -4.8 | 16.4 | 2.4 | 10.2 | -11.0 | 9.5 | 5.1 | 4.5 |
| Carmignac Portfolio Patrimoine Europe | + 1.3 % | + 4.8 % | + 4.8 % |
| Indicateur de référence | + 3.7 % | + 4.6 % | + 4.1 % |
Source : Carmignac au 28 févr. 2025.
La gestion de cette part/classe n’est pas indicielle. Les performances et valeurs passées ne préjugent pas des performances et valeurs futures. Les performances sont nettes de tout frais à l’exception des éventuels frais d’entrée et de sortie et sont obtenues après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Lorsque la devise diffère de la vôtre, un risque de change existe pouvant entraîner une diminution de la valeur. La devise de référence du fonds/compartiment est EUR.
Indicateur de référence: 40% MSCI Europe NR index + 40% ICE BofA All Maturity All Euro Government index + 20% €STR Capitalized index. Rebalancé trimestriellement.
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