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Carmignac Investissement : La Lettre du Gérant
Au cours du dernier trimestre 2024, le fonds Carmignac Investissement a affiché une performance de +6,91% contre +6,71% pour son indicateur de référence. Sur l'ensemble de l'année, le fonds affiche une performance de +25,03% contre +25,33% pour son indicateur de référence.
Environnement de marché
L'année 2024 a été une nouvelle fois exceptionnelle pour les actifs risqués, soutenus par l'exceptionnalisme américain. Ces dernières années, l'économie américaine a constamment défié les prévisions de ralentissement, et 2024 n'a pas dérogé à la règle.
L'année peut être divisée en deux phases distinctes. Au cours des quatre premiers mois, les marchés américains et européens ont connu une forte appréciation, principalement tirée par les méga-capitalisations. Dans la seconde moitié de l'année, la hausse s’est principalement limitée au marché américain, où l’on a observé une diversification des moteurs de performance, un mouvement accentué par l'élection de Donald Trump.
Malgré cette participation plus large au rebond en fin d’année, les « Sept Magnifiques » ont encore enregistré une année record. La surperformance annuelle des actions américaines par rapport au reste du monde n'a jamais été aussi marquée.
Les actions européennes ont sous-performé, pénalisées par la faiblesse de l’économie, l’instabilité politique et la faible exposition à l’Intelligence Artificielle. Du côté des pays émergents, malgré un rallye des actions chinoises induit par des mesures de relance et les bonnes performances des indices indien et taïwanais, les marchés n’ont pas su égaler leurs homologues américains.
Comment nous sommes-nous comportés dans ce contexte ?
En 2024, le fonds a réalisé une performance de +25,03%, en ligne avec son indicateur de référence (+25,33%).
L'année 2024 a été marquée par la performance significative de la thématique de l'intelligence artificielle (IA), avec des géants comme Nvidia et Meta propulsant le S&P 500 pour la deuxième année consécutive. Les investissements massifs des grandes entreprises technologiques dans l'IA ont permis d'étendre le rallye au-delà des fabricants de puces et de serveurs. Dans ce contexte, notre exposition substantielle à l'ensemble de la chaîne de valeur de l'industrie de la tech et des semi-conducteurs a été le principal moteur de la performance du fonds. Parmi les principaux contributeurs, Nvidia se distingue particulièrement avec une croissance exceptionnelle de ses ventes, atteignant 94 % en glissement annuel à la fin d'octobre 2024. D'autres contributeurs notables incluent TSMC, Amazon, Meta et Broadcom, qui ont également joué un rôle significatif dans la performance globale.
Cependant, la performance relative du fonds a été impactée négativement par notre surpondération dans le secteur de la santé, qui a affiché une performance particulièrement faible. Les investisseurs ont préféré se tourner vers des secteurs à forte croissance et plus sensibles à l'activité économique. De plus, le secteur de la santé a été affecté par l'élection de Donald Trump et la nomination potentielle de Robert F. Kennedy au poste de ministre de la Santé, suscitant des inquiétudes quant à une possible redéfinition des priorités en matière de dépenses du gouvernement américain.
Parmi les autres contributeurs à la performance de l’année, General Electric, entreprise américaine spécialisée dans la fabrication et la maintenance de moteurs d'avions, a enregistré une hausse de son cours de bourse. Cette progression s’explique par une augmentation de la demande dans le secteur de l'aviation commerciale ainsi qu’une amélioration significative de sa rentabilité. De plus, le fonds a bénéficié de ses investissements dans le secteur financier, notamment grâce aux titres Block, Intercontinental Exchange et Mastercard, soutenant la performance globale du fonds en 2024.
Perspectives
En ce début d’année 2025, notre stratégie d'investissement a évolué pour adopter une approche plus sélective face à l’engouement pour « l'exceptionnalisme américain ». Conscients que la dynamique des prévisions de croissance des entreprises américaines a peut-être atteint un pic d’optimisme, nous avons privilégié les actions américaines présentant des valorisations plus attractives et diversifié nos investissements en faveur des marchés émergents. Cette réorientation stratégique s'est traduite par une baisse du ratio cours/bénéfice moyen (P/E) de notre portefeuille, qui est passé de 30x au début du mois de mars à 23x à la fin du mois de décembre.
À la suite de l'élection de D. Trump, les marchés ont nettement différencié les « gagnants » et les «perdants » potentiels de sa politique, avec un impact notable pour le secteur de la santé. Nous anticipons un rebond de ce secteur grâce à notre positionnement diversifié, qui inclut les entreprises pharmaceutiques, les assurances santé, les distributeurs de médicaments et les fabricants d’équipements médicaux.
Dans le secteur technologique, notre stratégie met l'accent sur la diversification tout au long de la chaîne de valeur, en ciblant des entreprises de niche à fort potentiel de performance souvent méconnues. Les principaux acteurs de cette chaîne de valeur se situent à Taïwan et en Corée du Sud, où nous sommes investis dans des sociétés telles que TSMC, SK Hynix, Elite Material et Lotes.
Aux États-Unis, notre portefeuille maintient un équilibre stratégique entre des valeurs à forte croissance affichant des valorisations relativement élevées, telles que Nvidia, Amazon et Microsoft, et des valeurs offrant des perspectives de croissance plus modestes mais bénéficiant d’une forte visibilité et de valorisations attractives, telles que McKesson.
Au-delà des États-Unis, notre exposition européenne se concentre sur une sélection d'actions de qualité qui se négocient à une décote par rapport à leurs homologues américaines. Sur les marchés émergents, nous privilégions principalement les actions asiatiques offrant des valorisations attractives, ce qui nous permet de diversifier et de renforcer notre construction de portefeuille.
Carmignac Investissement A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 5 ans
- Indicateur de risque**
- 4/7
- Classification SFDR***
- Article 8
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d'actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l'investissement durable avec des objectifs mesurables, ou ceux qui ne remplissent les conditions ni de l'article 8 ni de l'article 9 et dont la stratégie d'investissement ne prend pas en compte les facteurs ESG. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur
Risque de Contrepartie : Le fonds peut subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.Liquidité : Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.Risques inhérents
Action: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds.Risque de Change : Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.Gestion Discrétionnaire : L’anticipation de l’évolution des marchés financiers faite par la société de gestion a un impact direct sur la performance du Fonds qui dépend des titres selectionnés.Risque lié à l’investissement dans des titres spéculatifs: un titre est classé « spéculatif » lorsque sa notation est inférieure à «investment grade». La valeur des obligations classées « spéculatif » peut baisser de façon plus importante et plus rapide que celles des autres obligations et impacter négativement la valeur liquidative du fonds qui peut baisser.Risque lié à l'investissement dans des obligations convertibles contingentes (CoCos): Risque lié au seuil de déclenchement : ces titres comportent des caractéristiques qui leur sont propres. La survenance de l’évènement contingent peut amener une conversion en actions ou encore un effacement temporaire ou définitif de la totalité ou d’une partie de la créance.Risque lié aux indices de matières premières: La variation du prix des matières premières et la volatilité de ce secteur peuvent entrainer une baisse de la valeur liquidativeRisque lié à la réutilisation des garanties financières: le fonds n’envisage pas de réutiliser les garanties financières reçues, mais dans le cas où il le ferait, il s’agit du risque que la valeur résultante soit inférieure à la valeur initialement reçue.Risques liés aux opérations d’acquisition et cession temporaires de titres: l’utilisation de ces opérations et la gestion de leurs garanties peuvent comporter certains risques spécifiques tels que des risques opérationnels ou le risque de conservation. Ainsi le recours à ces opérations peut entrainer un effet négatif sur la valeur liquidative du fonds.Risque lié aux titres non cotés: Ces titres comportent un risque de liquidité du fait de l'absence de marché actif et de la nature des émetteurs ; ces titres comportent également un risque de valorisation et de volatilité compte tenu de l'absence de cotation et de référence de marché. L'impossibilité de vendre ces titres aux heures et aux prix initialement prévus peut donc avoir un impact négatif sur la valeur nette d'inventaire du fonds. Pays Emergents : Les conditions de fonctionnement et de surveillance des marchés "émergents" peuvent s’écarter des standards prévalant pour les grandes places internationales et avoir des implications sur les cotations des instruments cotés dans lesquels le Fonds peut investir.Taux d’intérêt : Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.Liquidité: Le Fonds peut détenir des titres dont les volumes d'échange sur le marché sont réduits et qui peuvent, dans certaines circonstances, être relativement illiquides. Le Fonds est donc exposé au risque qu'il ne soit pas possible de liquider une position dans le délai et au prix souhaités.Risques liés à la Chine : Risques spécifiques liés à l’utilisation de la Plateforme Hong-Kong Shanghai Connect et autres risques liés aux investissements en Chine.Matières Premières : La variation du prix des matières premières et la volatilité de ce secteur peuvent entrainer une baisse de la valeur liquidative.Risque lié à la capitalisation: Le fonds peut être exposé à des marchés actions de petites et moyennes capitalisations. Le volume de ces titres cotés en bourse étant en général plus réduit, les mouvements de marché sont donc plus marqués que sur les grandes capitalisations. La valeur liquidative du fonds peut donc en être affectée.Risque de Contrepartie : Le fonds peut subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.Risque de volatilité: La hausse ou la baisse de la volatilité peut entrainer une baisse de la valeur liquidative. Risque juridique: Il s’agit du risque de rédaction inappropriée des contrats conclus avec les contreparties aux opérations d’acquisition et de cession temporaires de titres ou avec les contreparties d’instruments financiers à terme de gré à gré.Risque de durabilité: désigne un événement ou une condition environnementale, sociale ou de gouvernance qui, s’il ou elle se produit, peut avoir un impact négatif réel ou potentiel important sur la valeur des investissements et, à terme, sur la valeur nette d'inventaire du fonds.Frais
- Coûts d'entrée
- 4,00% du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1,50% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20,00% max. de la surperformance dès lors que la performance depuis le début de l'exercice est positive, dépasse la performance de l'indicateur de référence et si aucune sous-performance passée ne doit encore être compensée. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne des 5 dernières années, ou depuis la création du produit si celui-ci a moins de 5 ans.
- Coûts de transaction
- 1,09% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
- Précompte mobilier
- Imposition des dividendes et des intérêts chaque année (via le calculateur)
- Taxe à la sortie
- ─
- Taxe sur Opération Boursière (TOB)
- ─
- Frais de conversion
- 0%
Performances
| Carmignac Investissement | 1.3 | 2.1 | 4.8 | -14.2 | 24.7 | 33.7 | 4.0 | -18.3 | 18.9 | 25.0 |
| Indicateur de référence | 8.8 | 11.1 | 8.9 | -4.8 | 28.9 | 6.7 | 27.5 | -13.0 | 18.1 | 25.3 |
| Carmignac Investissement | + 6.7 % | + 11.0 % | + 6.9 % |
| Indicateur de référence | + 8.8 % | + 11.8 % | + 10.9 % |
Source : Carmignac au 31 déc. 2024.
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