Carmignac Patrimoine: beleggingen spreiden over de hele kapitaalstructuur – een pleidooi
In feite positioneren we ons waar de risico-rendementsverhouding voor ons het gunstigst lijkt
Assetallocatiefondsen zijn kant-en-klare oplossingen voor cliënten die op zoek zijn naar een gediversifieerde portefeuille met beleggingen in verschillende activaklassen.
Cliënten verwachten van zulke fondsen een evenwichtige verdeling tussen aandelen en obligaties, met contanten als de variabele waarde. Daardoor worden dergelijke fondsen vaak als twee afzonderlijke beleggingen gezien. Dat beeld ligt met name voor de hand als er bij het fonds twee fondsbeheerders met ieder zijn of haar eigen expertise aan het roer staan.
Een assetallocatiefonds kan zich echter duidelijk onderscheiden als de fondsbeheerders een holistische visie op de portefeuilles koesteren en zonder beperkingen op elkaars inzichten voortbouwen.
Hoe het diversificatieproces van Carmignac Patrimoine zich onderscheidt
Het fondsbeheer is in gezamenlijke handen van Rose Ouahba en David Older, die zich er uitgebreid over hebben gebogen hoe de verschillende componenten van het fonds wat risiconiveau betreft in elkaar passen en hoe ze de verschillende relevante rendementsbronnen optimaal kunnen benutten. Om die reden is nauwe samenwerking tussen de aandelen- en obligatieteams essentieel.
De assetallocatie en het risicobeheer optimaliseren tussen aandelen & vastrentende waarden
Aangezien de coronacrisis enorme verstoringen op de kredietmarkt heeft teweeggebracht, was het niet meer dan logisch dat we onze blootstelling wilden afdekken. We maakten daarvoor gebruik van kredietderivaten, maar om nóg flexibeler te zijn, hebben we de bèta van onze kredietportefeuille gedeeltelijk afgedekt met een aantal short-posities op Europese aandelenindexen. Dergelijke indexen zijn in dalende markten namelijk sterk gecorreleerd met vastrentende waarden en bovendien zijn posities daarin uiterst liquide en eenvoudig aan te kopen.
Beleggingen bottom-up spreiden over de kapitaalstructuur
Om de conjunctuurgevoeligheid van Carmignac Patrimoine geleidelijk op te voeren, hebben we in april/mei een nieuwe thematische portefeuille samengesteld met effecten die van de heropende economieën zullen profiteren. De volledige reisbranche werd overspoeld door een verkoopgolf en daardoor is er voor een aantal emittenten een uitstekend instapmoment aangebroken. Zulke bedrijven zijn aan beide zijden van de balans echter niet per se aantrekkelijk.
De vele materiële activa (namelijk vliegtuigen) doen echter dienst als zekerheid voor de financiering die ze ophalen, waardoor ons kredietteam erop vertrouwt dat ze hun schulden kunnen herfinancieren en op middellange termijn kunnen afbetalen. Bij de aandelen gaat onze voorkeur uit naar bedrijven met relatief weinig activa, zoals het toonaangevende Spaanse softwareplatform voor reistickets.
De sectorallocatie optimaliseren over de kapitaalstructuur
Jarenlange financiële repressie heeft de rentes extreem laag gehouden, wat een forse deuk heeft achtergelaten in de winstgevendheid van banken. Ondertussen zijn banken door striktere regelgeving gedwongen hun Core Tier 1-ratio te verhogen (een belangrijke maatstaf van de financiële kracht van een bank die als onderdeel van het Bazel III-akkoord werd ingevoerd), waardoor ze beter zijn opgewassen tegen systeemrisico's.
We hebben in plaats daarvan belegd in achtergestelde obligaties van Europese banken die stevig in het zadel zitten (zogenaamde nationale kampioenen), omdat we ervan uitgaan dat de fiscale en monetaire steun aanhoudt.
Sinds begin dit jaar noteert de A EUR-aandelenklasse van Carmignac Patrimoine een rendement van +7,8%, tegenover de +2,6% van de referentie-indicator1. De aandelenklasse presteerde sinds begin dit jaar beter dan 96% van de referentiegroep2.
Rendement
| Carmignac Patrimoine | 3.9 | 0.1 | -11.3 | 10.5 | 12.4 | -0.9 | -9.4 | 2.2 | 7.1 | 3.3 |
| Referentie-indicator | 8.1 | 1.5 | -0.1 | 18.2 | 5.2 | 13.3 | -10.3 | 7.7 | 11.4 | 1.7 |
| Carmignac Patrimoine | + 3.1 % | + 3.1 % | + 0.7 % |
| Referentie-indicator | + 4.2 % | + 5.7 % | + 5.3 % |
Bron: Carmignac op 28 feb. 2025.
Het beheer van dit deelnemingsrecht/deze klasse is niet gebaseerd op de indicator. In het verleden behaalde resultaten en waarden bieden geen garantie voor toekomstige resultaten en waarden. De vermelde rendementen zijn netto na aftrek van alle kosten, met uitzondering van eventuele in- en uitstapkosten, en worden verkregen na aftrek van kosten en belastingen die van toepassing zijn op een gemiddelde detailhandelsklant die als natuurlijke persoon woonachtig is in België. Wanneer de valuta afwijkt van uw eigen valuta, bestaat er een valutarisico dat kan resulteren in een waardedaling. De referentievaluta van het fonds/subfonds is de EUR.
Referentie-indicator: 40% MSCI AC World NR index + 40% ICE BofA Global Government index + 20% €STR Capitalized index. Driemaandelijks geherbalanceerd.
Recente analyses
Carmignac Patrimoine: Brief van de Fondsbeheerders
Carmignac Patrimoine viert zijn 35 jaar
