Onze terugblik op 2024: De belangrijkste marktgebeurtenissen en hun ESG-implicaties

Lloyd McAllister, Head of Sustainable Investment bij Carmignac, blikt terug op de belangrijkste marktevenementen van 2024 en beoordeelt de rol die duurzame beleggingen in deze ontwikkelingen hebben gespeeld.

De massale inzet van kunstmatige intelligentie staat centraal in ESG-debatten. Ondanks de technologische belofte verbruikt kunstmatige intelligentie aanzienlijke hoeveelheden energie en groeit de bezorgdheid over de maatschappelijke gevolgen ervan. Een zoekopdracht via ChatGPT verbruikt tien keer meer energie dan een zoekopdracht via Google, zet de toch al kwetsbare elektriciteitsnetten onder druk en zorgt voor een tijdelijke verlenging van de levensduur van kolen- en gasgestookte elektriciteitscentrales. In reactie hierop vertrouwen de grote technologiebedrijven, in toenemende mate op een aanzienlijke decarbonisatie in de tweede helft van het decennium, waarmee ze in feite de actie terugschuiven in het licht van de groeiende vraag naar energie, terwijl ze hun doelen voor klimaatvervuiling handhaven. Dit komt op een moment dat het steeds moeilijker wordt om eenvoudigere methodes voor decarbonisatie te gebruiken, zoals compensaties (Alphabet is gestopt met het gebruik van koolstofkredieten²) en leidt tot een heropleving van kernenergie, waarbij Microsoft de heropening van de Three Mile Island site onderzoekt³.

Een ander dominant thema van het jaar, vooral in de tweede helft, waren renteverlagingen. Lagere rentetarieven worden over het algemeen verwelkomd door aandelenbeleggers, omdat ze de financieringskosten verlagen en zo de groei bevorderen. In de eerste helft van 2024 zijn de totale kapitaaluitgaven in de duurzame-energiesector echter gedaald, voornamelijk door de stijgende rente en de aanhoudende bezorgdheid over de betrouwbaarheid, omdat windturbines steeds groter worden. Terwijl de investeringen in zonne-energie met een bescheiden 6% groeiden, krompen de investeringen in windenergie met 11%⁴.

China heeft deze trend echter omgebogen en zijn investeringen in de productiecapaciteit voor hernieuwbare energie aanzienlijk verhoogd, zozeer zelfs dat de 2030-doelstellingen voor zonne-energie al in 2024 worden gehaald, zoals aangegeven in de onderstaande grafiek.

Netto nul productiecapaciteit

Laten we ons nu richten op China's economische stagnatie en de implicaties daarvan voor ESG-uitdagingen. De Chinese regering is begonnen met een overgang naar een meer gecentraliseerde economie, waarbij de focus ligt op geopolitieke reorganisatie in plaats van op het stimuleren van economische groei. Massale investeringen in groene technologieën, gekoppeld aan export tegen zeer concurrerende prijzen, ontwrichten de industriële structuren van westerse economieën. In reactie daarop proberen ze hun interne concurrentiepositie te versterken en werpen ze tariefbarrières op. Het dumpen van groene technologie en het gebruik van mensenrechten als instrument van handelsprotectionisme zijn zeker onderwerpen om in de gaten te houden wanneer de gekozen president Trump nog meer anti-China tarieven invoert.

Het gebruik van GLP1-medicijnen tegen zwaarlijvigheid heeft ook dit jaar weer aanzienlijke economische mogelijkheden, dankzij de belofte om negatieve externe effecten te verminderen, een fundamenteel principe voor duurzame investeringen. De economische kosten van obesitas worden geschat op ongeveer 3% van het wereldwijde BBP, wat vergelijkbaar is met de economische kosten van luchtvervuiling of klimaatverandering. Historische pogingen om obesitas te reguleren, bijvoorbeeld door belastingen op suikerhoudende dranken of etikettering van voedingsmiddelen, hebben een beperkt effect gehad. Als gevolg hiervan zullen economieën zich moeten wenden tot innovatieve technologieën om de kosten voor de volksgezondheid te verlagen, wat op de lange termijn onzekerheden met zich meebrengt voor bedrijven in ongezonde consumptiegoederen, die hun aanbod zullen moeten blijven aanpassen.

De kosten van tabaks-, obesitas- en alcoholgebruik voor de gezondheidszorg

De verkiezing van Donald Trump in de Verenigde Staten creëert een interessant moment voor duurzaam beleggen. Hoewel het overheersende verhaal is dat Trump slecht zal zijn voor de resultaten op het gebied van duurzaamheid, zijn wij optimistischer nu duurzaamheid stevig verankerd is in regelgeving en bedrijfsstrategieën. Zijn amendementen op de Inflation Reduction Act zullen worden begeleid door 's werelds meest succesvolle groene industrieel Elon Musk en sommige van zijn ambities als minister van Volksgezondheid om chronische ziekten zoals obesitas en diabetes terug te dringen door middel van gezondere voeding en betere landbouwpraktijken zijn goed afgestemd op duurzame doelstellingen. Het is ook goed om te onthouden dat tijdens zijn eerste termijn de investeringen in duurzame fondsen verdrievoudigd zijn - hoewel de VS nog steeds slechts 10% van de wereldwijde duurzame activa vertegenwoordigen - en dat de productie van hernieuwbare elektriciteit is gestegen van 17% naar 21%⁶. Natuurlijk zullen er ook voor de hand liggende negatieve gevolgen zijn, zoals de verlaging van de IRA-subsidies voor windenergie en elektrische voertuigen, het verlaten van het Akkoord van Parijs, het schrappen van het Environmental Protection Agency en de vermindering van ESG-vereisten waarop beleggers zijn gaan vertrouwen om toekomstige waarde te helpen beoordelen, dus natuurlijk zijn er afwegingen. Eén om in de gaten te houden.

De grote thema's van 2024 dwingen ons om drie grote uitdagingen op het gebied van duurzaam investeren aan te gaan. De eerste zal bestaan uit het heroverwegen van duurzame financieringsmodellen in een context van verminderde regelgevende steun, hoge overheidsschulden en een laag vertrouwen in overheden. Ten tweede bemoeilijkt de deglobalisering de verwezenlijking van multilaterale initiatieven zoals de Sustainable Development Goals van de Verenigde Naties, het Akkoord van Parijs en de biodiversiteitsdoelen van Montreal. Ten slotte zal een robuust conceptueel kader voor de beoordeling van de afwegingen tussen milieu-, sociaal en financieel kapitaal essentieel zijn om de marktresultaten beter af te stemmen op de realiteit in de wereld.