Carmignac Portfolio Grande Europe : La Lettre du Gérant

[Management Team] [Author] Denham Mark
Auteur(s)
Publié le
11 octobre 2024
Temps de lecture
3 minute(s) de lecture
+2,10%Performance de Carmignac P. Grande Europe au 3ème trimestre 2024 pour la part A EUR.
+2,63%Performance de l'indicateur de référence au 3ème trimestre 2024 pour le Stoxx 600 (dividendes nets réinvestis) (EUR).
+14,96%Performance de Carmignac P. Grande Europe depuis le début de l'année 2024 pour la part A EUR contre +11,72% pour le Stoxx 600 (dividendes nets réinvestis) (EUR) sur la période.

Au cours du troisième trimestre 2024, la performance de Carmignac Portfolio Grande Europe (part A EUR) a progressé de +2,1%, soit une performance inférieure à l'indicateur de référence qui a progressé de +2,6%. La performance du Fonds depuis le début de l'année s'élève ainsi à +15,0%, contre +11,7% pour l'indicateur de référence.

Commentaire trimestriel de performance

Au troisième trimestre, les marchés ont progressé modestement. Néanmoins, la volatilité a été importante d'une semaine à l'autre et la période a été marquée par de violentes rotations sectorielles.

Tout au long de la période, les données économiques telles que les enquêtes sur l'industrie manufacturière et l'inflation ont été cohérentes avec le ralentissement des économies en Europe et ont soutenu la poursuite de la baisse des taux d'intérêt. Les résultats des entreprises au deuxième trimestre ont été mitigés, avec des faiblesses notables de la part des entreprises de consommation, dans les secteurs de l'automobile et des produits de luxe, entre autres. En conséquence, les estimations de bénéfices pour l'année entière ont poursuivi leur tendance à la baisse. Après avoir commencé l'année 2024 en anticipant une croissance des bénéfices de l'ordre de a peu près 9 % pour les entreprises européennes, le consensus est tombé à seulement 3 % à la fin du trimestre. Lorsque le rapport sur l'emploi américain de juillet a fait état d'un ralentissement spectaculaire des marchés de l'emploi, les marchés mondiaux ont chuté de manière spectaculaire, entraînés par les noms de la technologie qui avaient été robustes jusqu'à présent en 2024. Toutefois, les marchés se sont redressés après que le président de la Fed, M. Powell, a déclaré que des réductions de taux étaient en cours, ce qui a été confirmé par la suite par une réduction de 0,5 % des taux aux États-Unis en septembre. Ce redressement des cours des actions a été mené par des valeurs cycliques sensibles à l'économie, anticipant une reprise future. Ce redressement révisé s'est poursuivi jusqu'à la fin du trimestre.
Les secteurs cycliques ont pris la tête du marché, tandis que les secteurs précédemment forts du marché, notamment les secteurs de la santé et de la technologie, sont restés à la traîne.
Cela a été préjudiciable à notre fonds, car nous avons généralement une forte exposition à long terme à ces secteurs. Inversement, à long terme, nous évitons les secteurs tels que les services financiers, qui étaient solides.
Pour compenser cela, notre sélection de titres dans nos domaines de prédilection a été forte, ce qui nous a permis de rester dans le sillage du marché au cours de la période.

Quel est le positionnement du fonds ?

Le secteur de la santé reste le plus grand axe d'exposition du fonds, mais ce trimestre nous avons vu des contributions mitigées de la part de nos principales positions.
Novo Nordisk, leader dans le domaine naissant des médicaments contre l'obésité, a publié des résultats mitigés pour le deuxième trimestre, affectés par des contraintes d'approvisionnement continues, mais aussi par des baisses de prix plus importantes qu'anticipées.
Alors que l'offre devrait augmenter rapidement et que nous prévoyons toujours que le marché de l'obésité sera dominé en termes de volume par Novo et son concurrent Eli Lilly, la concurrence arrive, y compris de nombreux types de médicaments/modes d'utilisation différents, ce qui augmente l'incertitude sur nos prévisions à moyen terme.
Reflétant ces tendances et reconnaissant le risque asymétrique d'un prochain essai clinique pour leur médicament de nouvelle génération en novembre, l'action a chuté de 20 % au troisième trimestre, ce qui a eu un impact sur notre performance. Au cours de cette période, nous avons quelque peu réduit notre exposition afin de refléter les différents risques, bien que nous soyons toujours convaincus du bien-fondé de l'investissement à long terme.
Sur une note positive, les actions de la société d'implants dentaires Straumann ont augmenté de 27 % après avoir publié des résultats solides pour le deuxième trimestre, dont une croissance organique des ventes de 15 %, contredisant les attentes d'un ralentissement cyclique.
Les prévisions pour l'ensemble de l'année ont également été revues à la hausse, avec une croissance à deux chiffres, et anticipent déjà une certaine faiblesse macroéconomique.
Un autre élément positif est venu de BioNTech, un ajout récent au fonds et un nom dans notre poche biotechnologique.
L'entreprise a bénéficié de covid en 2020 - en fournissant le vaccin de Pfizer - ce qui a fait grimper le cours de l'action à 440 dollars. La demande de vaccins ayant diminué et le nom ayant perdu de sa popularité, l'action est tombée à environ 90 USD.
C'était l'occasion de commencer à détenir une participation. Nous apprécions le fait que la société a 32 projets en cours de développement pour une série de maladies, principalement le cancer, en utilisant sa technologie innovante d'ARNm, dont 10 devraient être en phase avancée d'ici la fin de l'année et donc valorisables. Le succès de ses précédents vaccins leur permet de financer leurs projets en utilisant les importantes réserves de liquidités qu'ils ont accumulées grâce aux vaccins covid. La société continue également à bénéficier des ventes de ses vaccins contre le covid, qui s'élèvent à environ 3 milliards de dollars par an. Depuis que nous avons initié notre position, l'un de leurs projets a présenté des données décentes au congrès européen sur le cancer ESMO, et l'action a bien réagi, progressant de 41% depuis notre achat.

Les valeurs technologiques constituent également un domaine d'exposition important pour nous.
SAP, la société allemande de logiciels, est actuellement la plus grande position du fonds, environ 7 %, et après avoir augmenté de 8 % au cours du trimestre, elle a de nouveau contribué de manière significative à la performance.
La société a parfaitement exécuté son plan à moyen terme visant à convertir les clients existants de logiciels à une version « cloud », tout en signant de nouveaux clients.
Son carnet de commandes de logiciels « cloud » augmente de plus de 25 % par an, ce qui a conduit à des augmentations constantes des revenus et à une expansion continue des marges.
Malgré une hausse de 48% depuis le début de l'année, nous maintenons le titre en première position du fonds.
Au cours des cinq premiers mois de l'année, ASML a été l'une de nos principales positions, représentant environ 8 % du fonds, mais nous l'avons ramenée à 3 % avant la publication des résultats du deuxième trimestre. Nous étions préoccupés par le fait que les actions du secteur des semi-conducteurs s'étaient bien comportées et semblaient avoir atteint un niveau technique élevé, et qu'elles étaient de plus en plus corrélées à des sociétés américaines telles que Nvidia, dont les attentes étaient presque impossibles à dépasser à court terme. Il s'avère que nous avions raison puisque l'action est retombée après la publication des chiffres du deuxième trimestre, avec une sous-performance de 30 %, malgré des résultats solides, même si l'on s'inquiète de la durabilité de la demande chinoise, alors que les restrictions imposées par les Etats-Unis sont de plus en plus sévères. Néanmoins, à 26 fois les bénéfices de l'année prochaine et au plus bas de la fourchette historique, nous avons augmenté notre pondération à environ 5%.

Quelles sont les perspectives pour les mois à venir ?

Nous continuons à nous concentrer sur les actions et les secteurs ayant une forte visibilité sur les ventes et les bénéfices.
Au cours du trimestre, les changements apportés au fonds ont été modestes.
Nous avons un horizon d'investissement de 5 ans et nous nous en tenons à notre processus qui consiste à nous concentrer sur des sociétés rentables avec des rendements du capital élevés, en réinvestissant pour la croissance.
Nous pensons que ces sociétés continueront à offrir les meilleurs rendements à long terme pour les investisseurs.

Carmignac Portfolio Grande Europe

Une stratégie actions européennes durable et de convictionDécouvrez la page du Fonds

Carmignac Portfolio Grande Europe A EUR Acc

ISIN: LU0099161993
Durée minimum de placement recommandée*
5 ans
Indicateur de risque**
4/7
Classification SFDR***
Article 9

*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d’actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l’investissement durable avec des objectifs mesurables, ou « Article 6 » qui n'ont pas nécessairement d'objectif de durabilité. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.

Principaux risques du Fonds

Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur

Risque de Contrepartie : Le fonds peut subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.Liquidité : Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.

Risques inhérents

Action: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds.Risque de Change : Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.Gestion Discrétionnaire : L’anticipation de l’évolution des marchés financiers faite par la société de gestion a un impact direct sur la performance du Fonds qui dépend des titres selectionnés.
Risque de perte en capital : Cette part/classe ne bénéficie d’aucune garantie ou protection du capital investi. Vous risquez de ne pas récupérer l’entièreté de votre capital investi.

Frais

ISIN: LU0099161993
Coûts d'entrée
4,00% du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
Coûts de sortie
Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
1,80% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
Commissions liées aux résultats
20,00% lorsque la classe d'action surperforme l'indicateur de référence pendant la période de performance. Elle sera également dûe si la classe d'actions a surperformé l'indicateur de référence mais a enregistré une performance négative. La sous-performance est récupérée pendant 5 ans. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne sur les 5 dernières années, ou depuis la création du produit si elle est inférieure à 5 ans.
Coûts de transaction
0,41% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
Précompte mobilier
Taxe à la sortie
Taxe sur Opération Boursière (TOB)
1,32% (limité à 4000€)
Frais de conversion
1%

Performances

ISIN: LU0099161993
Carmignac Portfolio Grande Europe10.3-1.45.110.4-9.634.814.521.7-21.114.8
Indicateur de référence7.29.61.710.6-10.826.8-2.024.9-10.615.8
Carmignac Portfolio Grande Europe+ 3.9 %+ 9.9 %+ 7.5 %
Indicateur de référence+ 7.5 %+ 8.5 %+ 7.1 %

Source : Carmignac au 30 sept. 2024.
La gestion de cette part/classe n’est pas indicielle. Les performances et valeurs passées ne préjugent pas des performances et valeurs futures. Les performances sont nettes de tout frais à l’exception des éventuels frais d’entrée et de sortie et sont obtenues après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Lorsque la devise diffère de la vôtre, un risque de change existe pouvant entraîner une diminution de la valeur. La devise de référence du fonds/compartiment est EUR.

Articles associés

Actions européennes21 avril 2020Français

Carmignac P. Grande Europe : une approche qui porte ses fruits

2 minute(s) de lecture
En savoir plus
[Flashnote] [European Markets] [Main Media] Mark Denham
Actions européennes5 septembre 2019Français

Europe : Ne vous fiez pas aux apparences

2 minute(s) de lecture
En savoir plus

Informations légales importantes

COMMUNICATION PUBLICITAIRE. Veuillez vous référer au KID/prospectus avant de prendre toute décision finale d’investissement. A destination des investisseurs professionnels uniquement. Ne convient pas aux investisseurs de détail en Belgique.​

Ce document est publié par Carmignac Gestion S.A., société de gestion de portefeuille agréée par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF) en France, et sa filiale luxembourgeoise, Carmignac Gestion Luxembourg, S.A., société de gestion de fonds d’investissement agréée par la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF), suivant le chapitre 15 de la loi luxembourgeoise du 17 décembre 2010. "Carmignac" est une marque déposée. "Investing in your Interest" est un slogan associé à la marque Carmignac.
Ce document ne constitue pas un conseil en vue d’un quelconque investissement ou arbitrage de valeurs mobilières ou tout autre produit ou service de gestion ou d’investissement. L'information et opinions contenues dans ce document ne tiennent pas compte des circonstances individuelles spécifiques à chaque investisseur et ne peuvent, en aucun cas, être considérées comme un conseil juridique, fiscal ou conseil en investissement. Les informations contenues dans ce document peuvent être partielles et sont susceptibles d’être changées sans préavis. Ce document ne peut être reproduit, en tout ou partie, sans autorisation préalable.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).​ Le rendement peut évoluer à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations des devises, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.​

La référence à certaines valeurs ou instruments financiers est donnée à titre d’illustration pour mettre en avant certaines valeurs présentes ou qui ont été présentes dans les portefeuilles des Fonds de la gamme Carmignac. Elle n’a pas pour objectif de promouvoir l’investissement en direct dans ces instruments, et ne constitue pas un conseil en investissement. La Société de Gestion n'est pas soumise à l'interdiction d'effectuer des transactions sur ces instruments avant la diffusion de la communication. Les portefeuilles des Fonds Carmignac sont susceptibles de modification à tout moment. ​La référence à un classement ou à un prix ne préjuge pas des classements ou des prix futurs de ces OPC ou de la société de gestion.​

Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps.​ La durée minimum de placement recommandée équivaut à une durée minimale et ne constitue pas une recommandation de vente à la fin de ladite période.​

​Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Tous droits réservés. Les informations du présent document : -appartiennent à Morningstar et / ou ses fournisseurs de contenu ; ne peuvent être reproduites ou diffusées ; ne sont assorties d'aucune garantie de fiabilité, d'exhaustivité ou de pertinence. Ni Morningstar ni ses fournisseurs de contenu ne sont responsables des préjudices ou des pertes découlant de l'utilisation desdites informations.​

La décision d’investir dans le(s) fonds promu(s) devrait tenir compte de toutes ses caractéristiques et de tous ses objectifs, tels que décrits dans son prospectus. Les risques, commissions et frais courants sont décrits dans le KID (Document d'informations clés). Le prospectus, le KID, les valeurs nettes d’inventaire et les derniers rapports de gestion annuels et semestriels sont disponibles gratuitement en français ou en néerlandais auprès de la société de gestion (tél. +352 46 70 60 1). Ces documents sont également disponibles auprès de Caceis Belgium S.A., le prestataire de services financiers en Belgique, à l’adresse suivante : avenue du port, 86c b320, B-1000 Bruxelles. Le KID doit être mis à la disposition du souscripteur avant la souscription. Le souscripteur doit lire le KID avant chaque souscription. Il se peut que le Fonds ne soit pas disponible pour certaines personnes ou dans certains pays. Les Fonds n’ont pas été enregistrés en vertu de la US Securities Act de 1933. Les Fonds ne peuvent être offerts ou vendus, directement ou indirectement, au profit ou pour le compte d’une « U.S. person », selon la définition de la réglementation américaine « Regulation S » et de la FATCA. Les valeurs nettes d’inventaire sont disponibles sur le site web www.fundinfo.com. Toute plainte peut être adressée à l’adresse complaints@carmignac.com ou à CARMIGNAC GESTION - Compliance and Internal Controls - 24 place Vendôme Paris France ou sur le site web www.ombudsfin.be.​

En cas de souscription dans un fonds d'investissement français (fonds commun de placement ou FCP), vous devez indiquer chaque année dans une déclaration fiscale la part des dividendes (et intérêts, le cas échéant) reçus de la part du Fonds. Un calcul détaillé peut être réalisé sur www.carmignac.be. Cet outil ne constitue pas un conseil fiscal et est destiné exclusivement à servir d’aide au calcul. Il ne vous exempte pas de suivre les procédures et de procéder aux vérifications qui incombent à un contribuable. Les résultats indiqués sont obtenus à l’aide des données fournies par le contribuable et Carmignac ne pourra en aucun cas être tenu responsable en cas d’erreur ou d'omission de votre part.​

Conformément à l’article 19bis du Code belge des impôts sur les revenus (CIR92), en cas de souscription dans un Fonds soumis à la Directive sur la fiscalité des revenus de l’épargne, l'investisseur devra payer, lors du rachat de ses actions, une retenue à la source de 30% sur le revenu (sous forme d'intérêts ou de plus-value ou moins-value) tiré du rendement des actifs investis dans des titres de créance. Les distributions sont soumises à une retenue à la source de 30% sans distinction des revenus.​

Carmignac Portfolio désigne les compartiments de la SICAV Carmignac Portfolio, société d’investissement de droit luxembourgeois conforme à la directive OPCVM.​ Les Fonds sont des fonds communs de placement de droit français conformes à la directive OPCVM ou AIFM.​

La société de gestion peut décider à tout moment de cesser la commercialisation dans votre pays. Les investisseurs peuvent avoir accès à un résumé de leurs droits en français sur le lien suivant à la section 6 intitulée "Résumé des droits des investisseurs".