Carmignac Patrimoine : La Lettre des Gérants
Au deuxième trimestre 2023, Carmignac Patrimoine enregistre une performance de +0,2%, inférieure à celle de son indicateur de référence (+1,3%)1.
Environnement de marche au cours de la periode
Au cours du dernier trimestre, la résilience de la croissance économique aux États-Unis a véritablement surpris les investisseurs. En dépit d'un resserrement progressif des conditions financières, la demande des consommateurs américains ainsi que les tendances de l'emploi sont demeurées stables. En contraste, l'Europe a connu un ralentissement économique dû à l'impact grandissant du resserrement de la politique monétaire sur l'économie réelle. Toutefois, tant aux États-Unis qu'en Europe, l'inflation coeur reste à un niveau élevé, ce qui incite les banques centrales à renforcer leur détermination à maintenir une politique monétaire restrictive. Par ailleurs, la dynamique économique de la Chine montre des signes d'essoufflement, ajoutant à un contexte géopolitique toujours tendu.
Face à ces défis, les marchés boursiers ont atteint des sommets d'un an, voire de plusieurs années, en dépit de l'incertitude entourant les taux d'intérêt. Il est important de souligner que cette évolution positive des actions américaines est principalement portée par le thème de l'investissement dans l'intelligence artificielle (IA), les géants de la technologie, communément appelés les "Big Tech 7"2, ayant atteint de nouveaux sommets.
Comportement du fonds dans ce contexte
Au cours du deuxième trimestre, le fonds a adopté une stratégie visant à tirer parti des perspectives économiques moins favorables pour le second semestre, en raison des effets grandissants du resserrement monétaire et fiscal sur l'économie réelle. Néanmoins, la résilience de la croissance américaine a entraîné une tension sur les taux, pesant sur notre détention de dette souveraine de longue maturité ainsi que notre exposition aurifère.
Malgré une sélection d'investissements axée sur des entreprises domestiques solides aux valorisations très attractives, notre exposition chinoise nous a également coûté. En effet, le flot incessant de mauvaises nouvelles, tant sur le plan de la croissance économique que sur le contexte géopolitique, a fortement affecté le marché des actions chinoises, sans faire de distinction.
Cependant, grâce à nos investissements dans le crédit et la dette émergente, ainsi qu'à notre sélection minutieuse de titres dans le secteur de la santé, le fonds a pu réaliser des rendements positifs.
Perspectives
Sur le plan macroéconomique, nous estimons que les économies font preuve de résilience, et l'inflation reste rigide, ce qui signifie que les banques centrales ne devraient pas changer de cap au second semestre 2023. En effet, après une désinflation vraisemblablement "immaculée" à 3% au cours des 12 prochains mois, le retour à l'objectif de 2% ne se fera pas tout à fait en douceur. Cela nécessitera une augmentation du chômage, entraînant des niveaux récessifs et poussant le taux terminal des banques centrales à la hausse. Par conséquent, un ralentissement synchronisé est attendu à la fin du deuxième semestre 2023, mais avec des résultats différents : récession aux États-Unis, stagnation dans la zone euro et croissance modérée en Chine.
Cependant, pour ce dernier pays, les données économiques décevantes des deux derniers mois ont eu un côté positif pour les marchés : elles ont accru les chances que le gouvernement intervienne pour mener une politique procyclique axée sur la croissance.
Dans un tel environnement, une approche sélective de l'investissement et une gestion active des risques sont nécessaires. En ce qui concerne les actions, les marchés devraient continuer à évoluer sur une ligne de crête, tant que l'économie ralentit sans s'effondrer, et le rythme de la désinflation maintiendra les taux, et donc les actions, sous contrôle. Toutefois, compte tenu du contexte économique ralenti, nous privilégions les actions et les secteurs défensifs.
En ce qui concerne l'obligataire, la dépendance des banques centrales vis-à-vis des données économiques exige une préparation à divers scénarios. La confirmation du ralentissement économique et du rythme de la désinflation devrait finir par pousser les taux d'intérêt à des niveaux plus bas. À l'inverse, si l'économie montre des signes de résistance encore plus importants, les banquiers centraux seront amenés à relever davantage les taux directeurs, ce qui pèsera sur les rendements obligataires à long terme, car un resserrement plus prononcé de la politique monétaire accroît la probabilité d'une contraction brutale de l'économie.
Positionnement
Nos principaux moteurs de performance pour les mois à venir sont les suivants :
- Obligataire :
Souverains - Préférence pour maturités moyennes et longues compte tenu des perspectives économiques moins favorables (ralentissement mondial synchronisé anticipé associé à des politiques de banques centrales encore restrictives). Notre positionnement sur ces maturités est réparti entre les États-Unis, l'Europe (cœur et périphérique) et les pays émergents. Ce positionnement contrebalance également nos investissements en actifs risqués (actions et crédit).
Crédit - Exposition sur le crédit pour bénéficier de niveaux de portage avantageux ainsi que d’un resserrement potentiel des marges, en particulier dans des secteurs tels que la finance.
Actions : portefeuille actions diversifié composé de sociétés capables de surperformer en période de ralentissement économique (sociétés technologiques/liées à la technologie combinant une croissance basée sur l'IA et une rentabilité plus élevée, valeurs de santé, consommation de base, valeurs industriels de qualité). Complété par une exposition à l'or.
Devises : Exposition majoritaire à l'euro.
Carmignac Patrimoine
À la recherche de l'allocation d'actifs optimale dans différentes conditions de marchéDécouvrez la page du FondsCarmignac Patrimoine A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 3 ans
- Indicateur de risque**
- 3/7
- Classification SFDR***
- Article 8
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d’actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l’investissement durable avec des objectifs mesurables, ou « Article 6 » qui n'ont pas nécessairement d'objectif de durabilité. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur
Risque de Contrepartie : Le fonds peut subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.Liquidité : Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.Risques inhérents
Action: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds.Taux d’intérêt : Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.Risque de Change : Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.Performances
| Carmignac Patrimoine | 8.8 | 0.7 | 3.9 | 0.1 | -11.3 | 10.5 | 12.4 | -0.9 | -9.4 | 2.2 |
| Indicateur de référence | 16.0 | 8.4 | 8.1 | 1.5 | -0.1 | 18.2 | 5.2 | 13.3 | -10.3 | 7.7 |
| Carmignac Patrimoine | - 0.6 % | + 2.3 % | + 1.4 % |
| Indicateur de référence | + 2.9 % | + 5.3 % | + 6.3 % |
Source : Carmignac au 29 nov 2024.
La gestion de cette part/classe n’est pas indicielle. Les performances et valeurs passées ne préjugent pas des performances et valeurs futures. Les performances sont nettes de tout frais à l’exception des éventuels frais d’entrée et de sortie et sont obtenues après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Lorsque la devise diffère de la vôtre, un risque de change existe pouvant entraîner une diminution de la valeur. La devise de référence du fonds/compartiment est EUR.
Articles associés
Informations légales importantes
COMMUNICATION PUBLICITAIRE. Veuillez vous référer au KID/prospectus avant de prendre toute décision finale d’investissement. A destination des investisseurs professionnels uniquement. Ne convient pas aux investisseurs de détail en Belgique.
Ce document est publié par Carmignac Gestion S.A., société de gestion de portefeuille agréée par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF) en France, et sa filiale luxembourgeoise, Carmignac Gestion Luxembourg, S.A., société de gestion de fonds d’investissement agréée par la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF), suivant le chapitre 15 de la loi luxembourgeoise du 17 décembre 2010. "Carmignac" est une marque déposée. "Investing in your Interest" est un slogan associé à la marque Carmignac.
Ce document ne constitue pas un conseil en vue d’un quelconque investissement ou arbitrage de valeurs mobilières ou tout autre produit ou service de gestion ou d’investissement. L'information et opinions contenues dans ce document ne tiennent pas compte des circonstances individuelles spécifiques à chaque investisseur et ne peuvent, en aucun cas, être considérées comme un conseil juridique, fiscal ou conseil en investissement. Les informations contenues dans ce document peuvent être partielles et sont susceptibles d’être changées sans préavis. Ce document ne peut être reproduit, en tout ou partie, sans autorisation préalable.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur). Le rendement peut évoluer à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations des devises, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.
La référence à certaines valeurs ou instruments financiers est donnée à titre d’illustration pour mettre en avant certaines valeurs présentes ou qui ont été présentes dans les portefeuilles des Fonds de la gamme Carmignac. Elle n’a pas pour objectif de promouvoir l’investissement en direct dans ces instruments, et ne constitue pas un conseil en investissement. La Société de Gestion n'est pas soumise à l'interdiction d'effectuer des transactions sur ces instruments avant la diffusion de la communication. Les portefeuilles des Fonds Carmignac sont susceptibles de modification à tout moment. La référence à un classement ou à un prix ne préjuge pas des classements ou des prix futurs de ces OPC ou de la société de gestion.
Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. La durée minimum de placement recommandée équivaut à une durée minimale et ne constitue pas une recommandation de vente à la fin de ladite période.
Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Tous droits réservés. Les informations du présent document : -appartiennent à Morningstar et / ou ses fournisseurs de contenu ; ne peuvent être reproduites ou diffusées ; ne sont assorties d'aucune garantie de fiabilité, d'exhaustivité ou de pertinence. Ni Morningstar ni ses fournisseurs de contenu ne sont responsables des préjudices ou des pertes découlant de l'utilisation desdites informations.
La décision d’investir dans le(s) fonds promu(s) devrait tenir compte de toutes ses caractéristiques et de tous ses objectifs, tels que décrits dans son prospectus. Les risques, commissions et frais courants sont décrits dans le KID (Document d'informations clés). Le prospectus, le KID, les valeurs nettes d’inventaire et les derniers rapports de gestion annuels et semestriels sont disponibles gratuitement en français ou en néerlandais auprès de la société de gestion (tél. +352 46 70 60 1). Ces documents sont également disponibles auprès de Caceis Belgium S.A., le prestataire de services financiers en Belgique, à l’adresse suivante : avenue du port, 86c b320, B-1000 Bruxelles. Le KID doit être mis à la disposition du souscripteur avant la souscription. Le souscripteur doit lire le KID avant chaque souscription. Il se peut que le Fonds ne soit pas disponible pour certaines personnes ou dans certains pays. Les Fonds n’ont pas été enregistrés en vertu de la US Securities Act de 1933. Les Fonds ne peuvent être offerts ou vendus, directement ou indirectement, au profit ou pour le compte d’une « U.S. person », selon la définition de la réglementation américaine « Regulation S » et de la FATCA. Les valeurs nettes d’inventaire sont disponibles sur le site web www.fundinfo.com. Toute plainte peut être adressée à l’adresse complaints@carmignac.com ou à CARMIGNAC GESTION - Compliance and Internal Controls - 24 place Vendôme Paris France ou sur le site web www.ombudsfin.be.
En cas de souscription dans un fonds d'investissement français (fonds commun de placement ou FCP), vous devez indiquer chaque année dans une déclaration fiscale la part des dividendes (et intérêts, le cas échéant) reçus de la part du Fonds. Un calcul détaillé peut être réalisé sur www.carmignac.be. Cet outil ne constitue pas un conseil fiscal et est destiné exclusivement à servir d’aide au calcul. Il ne vous exempte pas de suivre les procédures et de procéder aux vérifications qui incombent à un contribuable. Les résultats indiqués sont obtenus à l’aide des données fournies par le contribuable et Carmignac ne pourra en aucun cas être tenu responsable en cas d’erreur ou d'omission de votre part.
Conformément à l’article 19bis du Code belge des impôts sur les revenus (CIR92), en cas de souscription dans un Fonds soumis à la Directive sur la fiscalité des revenus de l’épargne, l'investisseur devra payer, lors du rachat de ses actions, une retenue à la source de 30% sur le revenu (sous forme d'intérêts ou de plus-value ou moins-value) tiré du rendement des actifs investis dans des titres de créance. Les distributions sont soumises à une retenue à la source de 30% sans distinction des revenus.
Carmignac Portfolio désigne les compartiments de la SICAV Carmignac Portfolio, société d’investissement de droit luxembourgeois conforme à la directive OPCVM. Les Fonds sont des fonds communs de placement de droit français conformes à la directive OPCVM ou AIFM.
La société de gestion peut décider à tout moment de cesser la commercialisation dans votre pays. Les investisseurs peuvent avoir accès à un résumé de leurs droits en français sur le lien suivant à la section 6 intitulée "Résumé des droits des investisseurs".