Carmignac Patrimoine : La Lettre des Gérants
Au cours du deuxième trimestre, Carmignac Patrimoine A EUR Acc a enregistré une performance de +1,47%, supérieure à celle de son indicateur de référence (+1,10%). Le fonds surperforme également son indice depuis le début de l'année avec une progression de +7,06% contre +5,28%.
Environnement de marché
La dynamique économique positive du début d’année s'est maintenue au deuxième trimestre. Celui-ci avait pourtant débuté en demi-teinte, les investisseurs s’inquiétaient alors d'une surchauffe de l'économie américaine et revoyaient à la baisse leurs anticipations de baisses des taux directeurs. Au fil du trimestre, ces inquiétudes se sont estompées et les espoirs d'un atterrissage en douceur ont refait surface. Les regards se sont alors détournés des banques centrales pour se porter sur les risques politiques, avec une succession d'élections qui ont provoqué des épisodes de volatilité localisés.
Coté marchés, le trimestre a confirmé la tendance positive sur les actifs risqués tandis que l’environnement étaient peu favorable aux taux d’intérêt. Les actions des pays développés ont été portées par les excellents résultats des entreprises technologiques américaines. Taïwan s'est également distingué en tant que leader de ce secteur au sein du bloc émergents. Si les marchés chinois ont d'abord été soutenus par les mesures gouvernementales visant à soutenir le secteur immobilier, une partie de ces gains a été de courte durée, car les difficultés structurelles ont refait surface. L'Europe a, de son côté, été confrontée à l'instabilité politique en juin en raison de la dissolution surprise de l’Assemblée Nationale en France, qui a eu un impact négatif sur les performances de la région.
Retour sur la performance
Le fonds a continué sur sa lancée, affichant une performance positive, supérieure à son indicateur de référence. Le scénario d'atterrissage en douceur de l’économie américaine et de banques centrales plus accommodantes nous a incités à maintenir une exposition importante aux actifs risqués tout en restant prudents sur le front des taux d’intérêt.
Le principal moteur de la performance sur la période a été notre allocation aux actions, en particulier nos convictions dans le secteur technologique. Aux côtés de certaines entreprises faisant partie des « Sept Magnifiques » détenus dans notre portefeuille, d'autres acteurs majeurs de la chaîne de valeur des semi-conducteurs, tels que TSMC à Taïwan, Broadcom aux États-Unis et SK Hynix en Corée du Sud, ont enregistré des performances très honorables. En dehors de la technologie, l'instabilité politique mondiale a fait grimper le prix du métal jaune, ce qui a profité à nos valeurs aurifères.
Face à un environnement de marché laborieux sur les marchés obligataires, le fonds a su tirer son épingle du jeu grâce à nos stratégies de portage dans les segments du haut rendement et du crédit structuré. La décision de maintenir une sensibilité faible sur la période a également permis de compenser les effets négatifs de la hausse des taux, tout comme notre positionnement en faveur d'une pentification de la courbe des taux. Les taux courts en Europe et aux États-Unis ont en effet surperformé les échéances à plus long terme, contribuant ainsi à la performance relative du Fonds.
La stratégie a subi un certain nombre d'ajustements sur le trimestre. Nous avons activement géré notre exposition au dollar en mettant en place des stratégies d'options efficaces. Nous avons également pris des mesures pour réduire notre exposition au Japon en diminuant nos avoirs en yens et en réduisant notre position vendeuse sur les obligations souveraines japonaises. Enfin, nous avons adopté une approche prudente à l’égard des marchés européens en utilisant des stratégies de couverture des risques d'actions et de crédit en juin, afin de protéger notre portefeuille contre d'éventuelles perturbations causées par l'instabilité politique dans la région.
Perspectives et positionnement
Malgré la résilience de la croissance, les premiers signes d'un ralentissement se font sentir dans les statistiques de l'emploi et de la consommation aux États-Unis. Le scénario d'un atterrissage en douceur des économies américaine et mondiale, où la croissance ralentit sans déclencher de récession, conforte notre positionnement. La probabilité que les actions poursuivent leur dynamique des derniers mois, malgré des attentes élevées en matière de bénéfices et de valorisations, justifie une allocation aux actions autour de 35%.
La conjonction des cycles politiques et économiques est néanmoins susceptible de générer une plus grande instabilité pour les investisseurs. Bien que cette volatilité puisse présenter des opportunités, elle renforce l'importance de détenir des actifs de qualité. Nous avons de ce fait procédé à un certain nombre d'ajustements dans notre compartiment actions, notamment en réduisant le bêta et en renforçant le caractère défensif du portefeuille à travers des investissements dans le secteur de la santé.
Le ralentissement économique devrait permettre une lente décrue des taux d’intérêt au second semestre 2024. À la lumière de cette observation, il existe des arguments convaincants en faveur d'un accroissement progressif de la duration de notre portefeuille. Toutefois, la résilience de l'inflation rend difficile la prise d'une position directionnelle forte. À l'inverse, nous restons convaincus que la courbe des taux d'intérêt aura tendance à se pentifier. En ce qui concerne le crédit, nous devrions continuer à bénéficier des effets liés au portage compte tenu de la conjoncture, tout en pratiquant une gestion tactique des risques pour se prémunir contre les incertitudes économiques et politiques.
À la lumière des performances des deux premiers trimestres et des incertitudes qui entourent la croissance, la désinflation et la vie politique, nous avons adopté une approche raisonnablement optimiste et pris la décision de réduire partiellement le risque du portefeuille au regard de ce qui s'est passé ces derniers mois.
Carmignac Patrimoine
Une solution globale clés en main pour traverser différentes configurations de marchéDécouvrez la page du FondsCarmignac Patrimoine A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 3 ans
- Indicateur de risque**
- 3/7
- Classification SFDR***
- Article 8
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d’actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l’investissement durable avec des objectifs mesurables, ou « Article 6 » qui n'ont pas nécessairement d'objectif de durabilité. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur
Risque de Contrepartie : Le fonds peut subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.Liquidité : Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.Risques inhérents
Action: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds.Taux d’intérêt : Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.Risque de Change : Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.Frais
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- Commissions liées aux résultats
- 20,00% max. de la surperformance dès lors que la performance depuis le début de l'exercice est positive, dépasse la performance de l'indicateur de référence et si aucune sous-performance passée ne doit encore être compensée. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne des 5 dernières années, ou depuis la création du produit si celui-ci a moins de 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0,63% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
- Précompte mobilier
- Imposition des dividendes et des intérêts chaque année (via le calculateur)
- Taxe à la sortie
- 30% sur les revenus de créance
- Taxe sur Opération Boursière (TOB)
- ─
- Frais de conversion
- 0%
Performances
| Carmignac Patrimoine | 8.8 | 0.7 | 3.9 | 0.1 | -11.3 | 10.5 | 12.4 | -0.9 | -9.4 | 2.2 |
| Indicateur de référence | 16.0 | 8.4 | 8.1 | 1.5 | -0.1 | 18.2 | 5.2 | 13.3 | -10.3 | 7.7 |
| Carmignac Patrimoine | - 0.6 % | + 2.3 % | + 1.4 % |
| Indicateur de référence | + 2.9 % | + 5.3 % | + 6.3 % |
Source : Carmignac au 29 nov 2024.
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