Carmignac Global Bond: La Lettre des Gérants
Au premier semestre 2023, Carmignac Portfolio Global Bond accuse un repli de -0,60% (part A Eur Acc), mais surperforme son indicateur de référence [JP Morgan Global Government Bond Index (EUR)], qui s’inscrit en baisse de -1,40%1.
Le marche obligataire aujourd’hui
La plupart des banques centrales ayant maintenu leurs politiques restrictives, la partie courte des courbes de taux a constitué ce trimestre encore la principale cause de volatilité et de sous-performance. Depuis le début de l’année, les marchés obligataires se caractérisent avant tout par l’aplatissement continu des courbes (via la hausse des taux courts). La courbe des taux américaine, par exemple, est presque aussi inversée que dans les années 1980.
Autre élément notable en 2023, et notamment au deuxième trimestre, l’économie et le marché de l’emploi aux États-Unis sont restés solides, en particulier après l’amorce en mars de la crise du secteur bancaire, dans le sillage de laquelle tous les indicateurs annonçaient un risque de ralentissement brutal de la croissance. Ce scénario a été infirmé par la révision à la hausse des estimations de PIB pour le premier trimestre, par le reflux spectaculaire des inscriptions au chômage, par la remontée des commandes de biens durables et par la hausse du moral des ménages. De plus, en dépit du niveau plus élevé des taux d’intérêt, même le marché du logement a donné des signes d’amélioration au deuxième trimestre.
Parallèlement, une part assez importante d’investisseurs ont pris des positions acheteuses sur des actifs risqués, tels que les actions ou les obligations d’entreprises, ce qui s’est traduit entre autres par un resserrement significatif des marges de crédit sur ce dernier segment au cours du trimestre.
Perspectives
Carmignac Portfolio Global Bond a réalisé une performance absolue négative au deuxième trimestre, un peu en dessous que son indicateur de référence. Après un bon premier trimestre 2023, le Fonds a connu un deuxième trimestre relativement difficile, effaçant la majeure partie de ses gains des trois premiers mois de l’année. Cela dit, il continue de surperformer nettement son indicateur de référence depuis le début de l’année. Au deuxième trimestre, nos stratégies acheteuses de sensibilité, mais aussi le yen - et le dollar américain dans une moindre mesure -, ont pesé sur la performance du Fonds. En revanche, notre positionnement sur le crédit d’entreprise, notamment grâce aux obligations adossées à des prêts (« CLO »), nos stratégies sur la dette émergente et les devises des pays émergents ont constitué les principales sources d’alpha.
Performance du fonds
Nous continuons d’anticiper une récession aux États-Unis vers la fin de l’année, en dépit de la bonne tenue récente de l’économie et du marché de l’emploi. Nous pensons que nous assistons actuellement à une phase de rebond dans un marché baissier, mais observons que l’économie mondiale ralentit et que les obligations du Trésor américain est en train de tarir une part significative de la liquidité sur les marchés.
Il s’avère que la majeure partie des indicateurs économiques signalent aussi une récession (à titre d’exemple, l’indices des directeurs d’achats en repli, secteur manufacturier déjà en contraction, inversion marquée des courbes de taux, croissance atone du crédit, etc.).
La résilience du marché du travail constitue la principale tendance à surveiller à ce stade. Il est clair que c’est actuellement la hausse des salaires qui maintient l’inflation forte et la croissance économique.
Notre stratégie d’investissement reste alignée sur notre scénario macroéconomique. Nous conservons une sensibilité aux taux d’intérêt positive, en particulier sur la partie longue de la courbe américaine. Ce segment est en outre celui qui se comporte généralement le mieux en cas de récession. Comme les taux réels restent trop élevés pour être tenables, nous avons également un positionnement acheteur sur ces derniers. Nous conservons en outre des positions sur des dettes émergentes en monnaie locale.
S’agissant des emprunts privés, nous avons une vue stratégiquement haussière à court terme, mais relativement prudente à moyen et long terme.
La dégradation des statistiques macroéconomiques de la zone euro nous a incités à accroître légèrement notre exposition au dollar américain (face à l’euro), pour la porter à environ 30% en fin de période. Enfin, nous avons pris des bénéfices sur la plupart des devises risquées, mais gardé une exposition à des monnaies telles que le réal brésilien ou la couronne norvégienne.
Carmignac Portfolio Global Bond
Une approche macroéconomique, globale et flexible des marchés obligatairesDécouvrez la page du FondsCarmignac Portfolio Global Bond A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 3 ans
- Indicateur de risque**
- 2/7
- Classification SFDR***
- Article 8
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d’actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l’investissement durable avec des objectifs mesurables, ou « Article 6 » qui n'ont pas nécessairement d'objectif de durabilité. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur
Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.Risque de Contrepartie : Le fonds peut subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.Risques liés à la Chine : Risques spécifiques liés à l’utilisation de la Plateforme Hong-Kong Shanghai Connect et autres risques liés aux investissements en Chine.Liquidité : Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.Risques inhérents
Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.Taux d’intérêt : Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.Risque de Change : Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.Gestion Discrétionnaire : L’anticipation de l’évolution des marchés financiers faite par la société de gestion a un impact direct sur la performance du Fonds qui dépend des titres selectionnés.Performances
| Carmignac Portfolio Global Bond | 13.8 | 3.3 | 9.5 | 0.1 | -3.7 | 8.4 | 4.7 | 0.1 | -5.6 | 3.0 |
| Indicateur de référence | 14.6 | 8.5 | 4.6 | -6.2 | 4.3 | 8.0 | 0.6 | 0.6 | -11.8 | 0.5 |
| Carmignac Portfolio Global Bond | - 0.2 % | + 0.7 % | + 2.3 % |
| Indicateur de référence | - 3.4 % | - 1.8 % | + 1.4 % |
Source : Carmignac au 29 nov 2024.
La gestion de cette part/classe n’est pas indicielle. Les performances et valeurs passées ne préjugent pas des performances et valeurs futures. Les performances sont nettes de tout frais à l’exception des éventuels frais d’entrée et de sortie et sont obtenues après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Lorsque la devise diffère de la vôtre, un risque de change existe pouvant entraîner une diminution de la valeur. La devise de référence du fonds/compartiment est EUR.
Articles associés
Fusion de « Flexible Allocation 2024 » et « Flexible Bond »
Informations légales importantes
COMMUNICATION PUBLICITAIRE. Veuillez vous référer au KID/prospectus avant de prendre toute décision finale d’investissement. A destination des investisseurs professionnels uniquement. Ne convient pas aux investisseurs de détail en Belgique.
Ce document est publié par Carmignac Gestion S.A., société de gestion de portefeuille agréée par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF) en France, et sa filiale luxembourgeoise, Carmignac Gestion Luxembourg, S.A., société de gestion de fonds d’investissement agréée par la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF), suivant le chapitre 15 de la loi luxembourgeoise du 17 décembre 2010. "Carmignac" est une marque déposée. "Investing in your Interest" est un slogan associé à la marque Carmignac.
Ce document ne constitue pas un conseil en vue d’un quelconque investissement ou arbitrage de valeurs mobilières ou tout autre produit ou service de gestion ou d’investissement. L'information et opinions contenues dans ce document ne tiennent pas compte des circonstances individuelles spécifiques à chaque investisseur et ne peuvent, en aucun cas, être considérées comme un conseil juridique, fiscal ou conseil en investissement. Les informations contenues dans ce document peuvent être partielles et sont susceptibles d’être changées sans préavis. Ce document ne peut être reproduit, en tout ou partie, sans autorisation préalable.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur). Le rendement peut évoluer à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations des devises, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.
La référence à certaines valeurs ou instruments financiers est donnée à titre d’illustration pour mettre en avant certaines valeurs présentes ou qui ont été présentes dans les portefeuilles des Fonds de la gamme Carmignac. Elle n’a pas pour objectif de promouvoir l’investissement en direct dans ces instruments, et ne constitue pas un conseil en investissement. La Société de Gestion n'est pas soumise à l'interdiction d'effectuer des transactions sur ces instruments avant la diffusion de la communication. Les portefeuilles des Fonds Carmignac sont susceptibles de modification à tout moment. La référence à un classement ou à un prix ne préjuge pas des classements ou des prix futurs de ces OPC ou de la société de gestion.
Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. La durée minimum de placement recommandée équivaut à une durée minimale et ne constitue pas une recommandation de vente à la fin de ladite période.
Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Tous droits réservés. Les informations du présent document : -appartiennent à Morningstar et / ou ses fournisseurs de contenu ; ne peuvent être reproduites ou diffusées ; ne sont assorties d'aucune garantie de fiabilité, d'exhaustivité ou de pertinence. Ni Morningstar ni ses fournisseurs de contenu ne sont responsables des préjudices ou des pertes découlant de l'utilisation desdites informations.
La décision d’investir dans le(s) fonds promu(s) devrait tenir compte de toutes ses caractéristiques et de tous ses objectifs, tels que décrits dans son prospectus. Les risques, commissions et frais courants sont décrits dans le KID (Document d'informations clés). Le prospectus, le KID, les valeurs nettes d’inventaire et les derniers rapports de gestion annuels et semestriels sont disponibles gratuitement en français ou en néerlandais auprès de la société de gestion (tél. +352 46 70 60 1). Ces documents sont également disponibles auprès de Caceis Belgium S.A., le prestataire de services financiers en Belgique, à l’adresse suivante : avenue du port, 86c b320, B-1000 Bruxelles. Le KID doit être mis à la disposition du souscripteur avant la souscription. Le souscripteur doit lire le KID avant chaque souscription. Il se peut que le Fonds ne soit pas disponible pour certaines personnes ou dans certains pays. Les Fonds n’ont pas été enregistrés en vertu de la US Securities Act de 1933. Les Fonds ne peuvent être offerts ou vendus, directement ou indirectement, au profit ou pour le compte d’une « U.S. person », selon la définition de la réglementation américaine « Regulation S » et de la FATCA. Les valeurs nettes d’inventaire sont disponibles sur le site web www.fundinfo.com. Toute plainte peut être adressée à l’adresse complaints@carmignac.com ou à CARMIGNAC GESTION - Compliance and Internal Controls - 24 place Vendôme Paris France ou sur le site web www.ombudsfin.be.
En cas de souscription dans un fonds d'investissement français (fonds commun de placement ou FCP), vous devez indiquer chaque année dans une déclaration fiscale la part des dividendes (et intérêts, le cas échéant) reçus de la part du Fonds. Un calcul détaillé peut être réalisé sur www.carmignac.be. Cet outil ne constitue pas un conseil fiscal et est destiné exclusivement à servir d’aide au calcul. Il ne vous exempte pas de suivre les procédures et de procéder aux vérifications qui incombent à un contribuable. Les résultats indiqués sont obtenus à l’aide des données fournies par le contribuable et Carmignac ne pourra en aucun cas être tenu responsable en cas d’erreur ou d'omission de votre part.
Conformément à l’article 19bis du Code belge des impôts sur les revenus (CIR92), en cas de souscription dans un Fonds soumis à la Directive sur la fiscalité des revenus de l’épargne, l'investisseur devra payer, lors du rachat de ses actions, une retenue à la source de 30% sur le revenu (sous forme d'intérêts ou de plus-value ou moins-value) tiré du rendement des actifs investis dans des titres de créance. Les distributions sont soumises à une retenue à la source de 30% sans distinction des revenus.
Carmignac Portfolio désigne les compartiments de la SICAV Carmignac Portfolio, société d’investissement de droit luxembourgeois conforme à la directive OPCVM. Les Fonds sont des fonds communs de placement de droit français conformes à la directive OPCVM ou AIFM.
La société de gestion peut décider à tout moment de cesser la commercialisation dans votre pays. Les investisseurs peuvent avoir accès à un résumé de leurs droits en français sur le lien suivant à la section 6 intitulée "Résumé des droits des investisseurs".