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Carmignac Investissement : La Lettre du Gérant
![[Management Team] [Author] Older David](https://carmignac.imgix.net/uploads/NextImage/0001/18/%5BManagement-Team%5D-Older-David.png?auto=format%2Ccompress&fit=fill&w=3840)
Au deuxième trimestre 2023, Carmignac Investissement enregistre une performance de +4,7%, inférieure à celle de son indicateur de référence1 (+5,7%).
Environnement de marché au cours de la période
Au cours du dernier trimestre, la résistance de la croissance économique aux États-Unis a surpris les investisseurs en dépassant constamment leurs attentes. Malgré des conditions financières de plus en plus strictes, la demande des consommateurs ainsi que les tendances de l'emploi aux États-Unis ont démontré une remarquable stabilité. En revanche, l'économie européenne a ralenti sous l'influence du resserrement de la politique monétaire, qui commence à se faire ressentir sur l'économie réelle. Cependant, tant aux États-Unis qu'en Europe, l'inflation cœur est restée obstinément persistante, poussant les banques centrales à renforcer leur engagement en faveur d'une politique monétaire restrictive.
De plus, l'environnement géopolitique déjà tendu a été exacerbé par les obstacles rencontrés par la dynamique économique de la Chine. Cette situation a ajouté une dose supplémentaire de complexité aux dynamiques économiques mondiales.
Dans ce contexte complexe, les marchés boursiers ont enregistré des performances remarquables, atteignant de nouveaux sommets en l'espace d'un an, voire de plusieurs années, malgré l'incertitude entourant les taux d'intérêt. Il est important de noter que la fulgurante ascension des marchés boursiers américains est principalement attribuée à l'essor du thème de l'intelligence artificielle, les "Big Tech 7" ayant largement surpassé le reste du marché.
Comportement du fonds dans ce contexte
Au cours de la période, nous enregistrons une performance positive. Bien que notre exposition au marché chinois ait eu un impact négatif important sur notre performance globale, nos investissements stratégiques dans des secteurs clés ont porté leurs fruits. En particulier, nos positions dans le secteur technologique, y compris dans des sociétés telles qu'Oracle, Microsoft et AMD, ont joué un rôle déterminant dans notre performance positive. En outre, notre allocation au secteur de la santé, avec un accent particulier sur Eli Lilly, a également contribué à notre performance globale.
Perspectives
Dans le contexte économique actuel, caractérisé par une résilience des économies malgré la persistance de l'inflation, notre perspective est que les banques centrales maintiendront leur position sans « pivoter » au second semestre. Cependant, le retour à l'objectif d'une inflation de 2 % s'avérera plus complexe que prévu, entraînant une hausse du chômage et des taux d'intérêt. Nous anticipons ainsi un ralentissement synchronisé au second semestre, avec une récession prévue fin 2023 aux États-Unis, une stagnation en Europe et une croissance modérée en Chine.
Dans ce contexte, nous avons choisi de renforcer notre exposition au secteur de la santé, qui est désormais notre principale surpondération dans le fonds. Les attributs défensifs du secteur et son potentiel de croissance à long terme, grâce à l'innovation, devraient se démarquer dans un environnement macroéconomique morose. Notamment, notre plus grosse conviction est Eli Lilly, dont le médicament pour la perte de poids, Mounjaro, cible un marché important et affiche des résultats très efficaces. Nous prévoyons une adoption accrue de ce médicament par les assureurs et les gouvernements, car il pourrait avoir des effets positifs à long terme sur les frais globaux de santé.
Parallèlement, nous saisissons stratégiquement des opportunités liées à des tendances structurelles à long terme, présentant des perspectives attrayantes à court et moyen terme. En particulier, nous capitalisons sur les avancées remarquables de l'intelligence artificielle et les possibilités de revenus qui en découlent. Nos investissements s'étendent sur toute la chaîne de valeur, des semi-conducteurs au cloud computing en passant par la cybersécurité. Microsoft, selon nous, en bénéficiera particulièrement à court terme grâce à sa participation dans OpenAI, qui peut être exploitée dans son infrastructure cloud Azure pour permettre aux entreprises de tirer parti des initiatives d'IA. De plus, le projet de Microsoft visant à intégrer un "copilote" d'IA dans son logiciel Office365 est susceptible de sensiblement améliorer l’interface pour l’utilisateur.
Pour nous adapter à un contexte d'inflation plus persistante et de taux d'intérêt plus élevés que lors de la décennie précédente, nous maintenons une exposition aux entreprises à fort potentiel de croissance, mais sur un éventail plus large de secteurs. Au cours de l'année écoulée, nous avons renforcé nos investissements dans le secteur industriel, où nous sommes très sélectifs : évitant les expositions plus sensibles au cycle pour celles à forte visibilité/ croissance indépendante. Airbus, en tant que leader sur un marché en pleine expansion dans le domaine de l'aérospatiale commerciale, occupe la position la plus importante de ce secteur au sein de notre portefeuille. Les perspectives solides liées aux tendances structurelles favorables dans le secteur du voyage garantissent une demande soutenue, tandis qu'Airbus augmente sa production avec des marges plus élevées que celles enregistrées avant la période pré-COVID. Cette situation est due à une offre d'avions tendue, ce qui renforce davantage l'attrait de notre investissement dans l'entreprise.
Enfin, nous maintenons une exposition ciblée à la Chine en nous concentrant sur des entreprises domestiques présentant des fondamentaux solides et des valorisations très attrayantes. Bien que le flux continu de nouvelles négatives sur la croissance et la géopolitique ait eu un impact indifférencié sur les marchés boursiers jusqu'à présent, nous sommes convaincus que la sélection minutieuse des titres prévaudra à nouveau dans l'avenir.
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Carmignac Investissement A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 5 ans
- Indicateur de risque**
- 4/7
- Classification SFDR***
- Article 8
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d’actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l’investissement durable avec des objectifs mesurables, ou « Article 6 » qui n'ont pas nécessairement d'objectif de durabilité. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur
Risque de Contrepartie : Le fonds peut subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.Liquidité : Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.Risques inhérents
Action: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds.Risque de Change : Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.Gestion Discrétionnaire : L’anticipation de l’évolution des marchés financiers faite par la société de gestion a un impact direct sur la performance du Fonds qui dépend des titres selectionnés.Performances
| Carmignac Investissement | 10.4 | 1.3 | 2.1 | 4.8 | -14.2 | 24.7 | 33.7 | 4.0 | -18.3 | 18.9 |
| Indicateur de référence | 18.6 | 8.8 | 11.1 | 8.9 | -4.8 | 28.9 | 6.7 | 27.5 | -13.0 | 18.1 |
| Carmignac Investissement | + 5.4 % | + 11.3 % | + 7.0 % |
| Indicateur de référence | + 10.0 % | + 12.3 % | + 11.1 % |
Source : Carmignac au 29 nov 2024.
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